Van Lanschot heeft de aandelenexposure in haar vermogensbeheerportefeuilles teruggebracht van ‘licht overwogen’ naar de lange termijn ‘neutrale’ weging. De opbrengst gaat naar staatsobligaties van Europese kernlanden.
Dit meldt de afdeling Vermogensbeheer in een bericht aan klanten. De aandelenverkoop is in lijn met het eerder aangegeven streven om risico’s in de portefeuilles terug te brengen.
In een toelichting schrijft de bank dat aandelen vanaf april een flink herstel hebben doorgemaakt. ‘Dit heeft onder andere te maken met de bekendmaking van de eerste kwartaalcijfers van bedrijven: deze waren goed, en ook boven verwachting. Nu de cijferregen ongeveer ten einde is, verwachten we de komende tijd weinig bedrijfsnieuws dat de koersen van nieuwe impulsen kan voorzien. Daarvoor is er al teveel optimisme in de koersen verwerkt.’
Hier komt volgens de bank bij dat de economische cijfers aan het afzwakken zijn. ‘Ze zijn goed, maar de echte groei is er uit. Vooral in Europa zien we tekenen van slijtage.’
Bovendien bestaat de kans dat de politieke onrust terugkeert. ‘Het was even rustig, maar de situatie in het Midden-Oosten, het handelsoverleg tussen de VS en China, en de ontmoeting tussen Kim Jong-Un en Donald Trump zijn bronnen van onzekerheid. Bovendien worden in Italië de coalitieplannen met argusogen bekeken. Het kan allemaal zorgen voor toenemende beweeglijkheid op financiële markten.’
Hinken op twee gedachten
Het is daarom hinken op twee gedachten, aldus de afdeling Vermogensbeheer: ‘Aan de ene kant zien we nog steeds een sterke economie met een florerend bedrijfsleven en afnemende begrotingstekorten. Aan de andere kant zien we politieke onzekerheid, wat haarscheurtjes in de mooie economische groei en aandelenkoersen waarin veel optimisme is ingeprijsd.’
Op de middellange termijn (6 - 12 maanden) blijft de bank daarom positief over aandelen ten opzichte van obligaties. ‘Maar voor de korte termijn (3 - 6 maanden) trappen we nu het gaspedaal wat minder in. Met het geld aan de zijlijn kunnen we dan inspringen op kansen die de aanhoudende beweeglijkheid op de financiële markten gaat bieden.’
Geen Italiaanse staatsobligaties
Van de opbrengst van de verkoop worden de meest kredietwaardige staatsobligaties in Europa gekocht. ‘Die van Italië horen daar niet bij. Zeker niet als de economische plannen van de vermeende coalitie tussen de links-populistische Vijfsterrenpartij en het rechtsgeoriënteerde Lega er doorheen komen. Dat zou slecht uitpakken voor de overheidsbegroting. En daarmee de staatsobligaties onder (verdere) druk zetten.
Daarom opteren we voor een mandje met vooral Duitse en Franse, maar ook Oostenrijkse, Nederlandse en Belgische staatsobligaties. Dit mandje geeft weliswaar een lager aanvangsrendement, maar meer zekerheid. Bovendien heeft het tussentijds meer opwaarts potentieel bij toenemende (politieke) onrust.’