De marktomstandigheden waren jarenlang niet in het voordeel van hedgefondsen. Zijwaartse bewegingen volgden, not done in de fondsenindustrie. Het verbeterde klimaat, gecombineerd met een strategiewijziging zorgt ervoor dat het Alpha Strategies Fund dit jaar ruim 18 procent in de plus staat.
Als vermogensbeheerder voegde Arent Thijsen (foto) sinds 2007 al waar mogelijk hedgefondsen toe aan klantportefeuilles. Maar na enkele jaren liepen de transactiekosten te hoog op, waardoor een goed gespreide, actief beheerde hedgefondsportefeuille niet meer mogelijk was voor klanten. ‘Het kon niet meer uit, veel klanten betaalden soms bijna 10 procent transactiekosten.’
Fund of hedgefunds waren er al wel, maar de strategieën die Thijsen aanstonden, zaten daar niet in. ‘Ben je overtuigd van een product dat er nog niet is, dan moet je het zelf maken’, vindt de portefeuille manager. Daarom richtte hij in 2015 - toen nog onder de Blauwtulp-vlag - een fund of hedgefunds op met de merknaam Altaica. Het onder toezicht staande Elite Fund Management nam de rol van beheerder op zich.
En net op dat moment brak een van de meest slechte periodes ooit uit voor de door Thijsen geliefde via algoritmes beleggende managed future funds, die via futures op indices winnen aan stijgende of dalende markten. ‘Op momenten dat een draai plaatsvindt van een stijging naar daling of een daling naar stijging, dan verliezen dit soort fondsen’, legt hij uit.
Het waren geen verliezen van tientallen procenten, maar de fondsen bleven een jaar of vijf liggen. ‘Kleine minnetjes’, vertelt Thijsen van het inmiddels verzelfstandigde Altaica Capital. ‘Dat is in de fondsindustrie het ergste wat je kan gebeuren. Dat maakt je fonds namelijk oninteressant, zeker in een tijd waarin aandelen het wél goed doen.’
Ook het Altaica-fonds bleef in die jaren achter bij de index. Samen met beheerder Elite Fund Management besloot Thijsen in de zomer van 2020 daarom het beleid te verruimen, en vervolgens de positie in managed future fondsen af te bouwen van 50 naar 20 procent. Daarnaast ging het fonds beleggen in fondsen in private equity, cryptocurrencies en direct vastgoed, een mogelijkheid die Thijsen eerder niet had.
Lonende wijziging
De beleidswijziging loont. Waar het Altaica Alpha Strategies Fund eerder volgens data van Morningstar net bij de beste 50 procent binnen zijn categorie hoorde, schopte het fonds het vorig jaar tot de beste 2 procent. ‘Succesvolle aanpassingen’, constateert Thijsen. ‘In 2020 haalden we 6 procent rendement, vorig jaar 17 procent en year to date staan we op ruim 18 procent.’
Behalve van de beleidsaanpassing profiteert het 8 miljoen grote fonds van de marktomgeving. Thijsen: ‘De stijgende inflatie heeft als effect dat centrale banken niet meer kunnen ingrijpen als de markten onderuit gaan. Hedgefondsen profiteren van de beweging die daardoor weer is ontstaan in de markten en niet meer kunstmatig wordt verstoord.’
Vooral de posities in crypto-fondsen, global macro fondsen en private equity fondsen zijn momenteel de rendementsdrijvers. In het bijzonder Haidar Jupiter, een fonds dat vorig jaar krap 70 procent rendement haalde en dit jaar op een plus van 150 procent staat. Thijsen: ‘Deze beheerder heeft agressief ingezet op oplopende grondstofprijzen en heeft goed verdiend aan de oplopende rente dankzij longposities in de Amerikaanse tienjaarsrente.’
Van de zeventien hedgefondsen waarin het fonds belegt, klinken andere klapperende rendementen als 50 procent en meer, maar daar staan ook minnen tegenover vanuit strategieën die zich voornamelijk op aandelen richten. Logisch, volgens Thijsen. ‘De beste asset managers krijgen weleens een tik. En wij zoeken niet naar beheerders met een lage beweeglijkheid. Wij zoeken naar fondsbeheerders met een hoog prestatiepotentieel en soms een relatief hoge volatiliteit. Als je er vijftien naast elkaar zet, houd je alsnog een defensief product over, omdat ze allemaal wat anders doen.’
Wel heeft hij dit jaar afscheid genomen van één beheerder, omdat dit fonds - dat gek genoeg verdient aan beweeglijkheid van de markt - amper een rendementsbijdrage leverde. Thijsen: ‘Dit jaar kun je niet volhouden dat er geen beweeglijkheid is.’
Instroom
De instroom waarover hedgefondsen wereldwijd spreken, merkt ook Thijsen, al ziet hij vanuit het Altaica-fonds met een instapdrempel van 50.000 euro vooral vermogen toestromen vanuit family offices en enkele zelfstandige vermogensbeheerders.
‘Vermogensbeheerders en banken vinden beleggingen in hedgefondsen moeilijker uit te leggen, en vermijden het daarom’, vermoedt Thijsen. ‘Laten we wel wezen, tussen 2010 en 2020 waren aandelen en obligaties superieur aan hedgefondsen en miste je niks. Maar op dit moment, met een stijgende inflatie en oplopende rente, zijn de marktomstandigheden minder in het voordeel van aandelen en obligatie en juist wel weer in het voordeel van hedge funds.’