'Varenne Capital zet zich op de kaart bij Belgische beleggers'

De fondsen van Varenne Capital worden steeds populairder bij Belgische beleggers. De afdekkingen liggen erg hoog als gevolg van de onzekerheden op de markten nu de eindejaarsperiode voor de deur staat. 

Varenne Capital is nog geen naam als een klok bij Belgische beleggers. Deze Franse beheerder groeit echter bijzonder snel. Zo is het beheerde vermogen de afgelopen vijf jaar bijzonder snel toegenomen. ‘Sinds het begin van het jaar hebben we een netto-instroom van 800 miljoen euro, wat ons beheerd vermogen op meer dan 3,7 miljard euro heeft gebracht’, zegt Frank Hervé, die  salesdirecteur is bij Varenne Capital.

Vier strategieën

Sinds het bedrijf in 2007 werd opgericht (dat nog steeds in handen is van de oprichters en managementteam) biedt het opvallend genoeg een heel beperkt fondsengamma aan (drie fondsen), die allemaal volgens dezelfde filosofie worden beheerd. ‘In wezen verschillen ze in de manier waarop het risico wordt beheerd, maar het beheer is hetzelfde. En met succes, want alle UCITS-fondsen hebben een vijfsterrenrating bij Morningstar, met uitstekende prestaties over elke periode. 

Het beheer van Varenne Capital is gebaseerd op vier onderliggende strategieën, namelijk Long Equity, Short Equity, Merger Arbitrage en Tail Risk Hedge. ‘Deze vier strategieën worden beheerd door afzonderlijke teams en zijn volledig geïntegreerd in de verschillende producten. Bovendien hebben wij ook een intern team dat de trades doet voor al onze fondsen.’

Een optimale combinatie 

In de praktijk presteren twee van deze strategieën meestal positief tijdens haussemarkten (Long Equity, Merger Arbitrage), terwijl de andere twee (Short Equity, Tail Risk Hedge) doorgaans het stokje overnemen tijdens baissemarkten. ‘Hiermee kunnen beleggers inspelen op veranderende omstandigheden op de financiële markten, dalingen opvangen en de correlatie tussen portefeuilles verminderen.   

Bij Merger Arbitrage zullen de fondsen geïnteresseerd zijn in externe groeideals, publiek aangekondigde en vriendschappelijke, die een grote kans op slagen hebben. ‘We investeren niet op basis van een gerucht. Onze huidige blootstelling is relatief hoog, aangezien onlangs veel deals zijn aangekondigd.’ Frank Hervé wijst erop dat de resultaten die met dit relatief weinig risicovolle segment van de strategie zijn behaald, de afdekkingskosten van de Tail Risk Hedge strategie gedeeltelijk dekken. 

‘Als we een macro-economisch risico vaststellen, zoeken wij naar de beste manier om onze portefeuille te beschermen zonder dat we gedwongen worden de individuele lijnen te verkopen. Vandaag zijn wij beter dan ooit ingedekt tegen marktrisico’s, met posities waarmee wij het effect van een langdurige beursdaling, een inflatieschok, stijgende rentevoeten of een grote economische crisis kunnen beperken.’

Effectenselectie

De beheerders gaan aandelen selecteren van hoge kwaliteit die een aanzienlijk en duurzaam concurrentievoordeel hebben, bijvoorbeeld dankzij een kostenstructuur die goedkopere productie mogelijk maakt, of een sterk prijszettingsvermogen. ‘Wij houden ook van bedrijven met goede managementteams en lage schulden, die sterk kunnen groeien en veel waarde kunnen creëren. Wij investeren over het algemeen met een discount van meer dan 50 procent ten opzichte van onze eigen schatting van de waarde’, zegt Frank Hervé. 

De top tien posities van de drie fondsen omvat bekende namen zoals Alphabet, Pandora, Novo Nordisk en EssilorLuxottica, maar ook namen die minder bekend zijn bij Belgische beleggers, zoals de Britse marktleider in takeaway Greegs en de fabrikanten van halfgeleiderapparatuur Lam Research en KLA Corporation. 

Drie fondsen

Varenne Valeur en Varenne Global worden gedistribueerd door de Luxemburgse verzekeraars OneLife en Bâloise Luxembourg. ‘Tot eind 2020 liepen de prestaties van deze twee fondsen vrij sterk gelijk. Sindsdien hebben we deze twee producten gedifferentieerd, waarbij Varenne Global meer gaat beleggen in individuele lijnen (40 tot 50) en meer in aandelen belegt. Dit verklaart het recente verschil in rendement tussen de twee fondsen.’

Het derde fonds ten slotte (Varenne Selection) heeft een veel geconcentreerdere portefeuille (tussen 10 en 15 aandelen) en is toegankelijk via het Leleux Invest Patrimonial World FOF fund of funds. Het maakt 13 procent uit van de activa onder beheer.