Directeur Maarten-Jan Slagter van beleggersclub VEB vindt het verhogen van de vergoeding op de Rabo-ledencertifaten een ‘schoffering van trouwe leden’.
Meestal krijgt de Vereniging van Effectenbezitters (VEB) telefoontjes van beleggers in beursgenoteerde ondernemingen. De afgelopen weken zijn er echter opvallend veel boze Rabo-leden geweest die de weg naar de belangenclub wisten te vinden.
Kern van hun klacht: ze voelen zich onvolledig geïnformeerd door de coöperatieve bank. De bellers hebben in november hun ledencertificaten verkocht en hebben daar veel spijt van. De klagende Rabo-leden zeggen volgens de VEB dat ze de stukken nooit verkocht zouden hebben als ze vooraf hadden geweten van de ingrijpende veranderingen in de verhandelbaarheid en in de vergoeding op de certificaten.
Enkele dagen na sluiting van de interne handel op 28 november maakte Rabobank bekend dat de certificaten begin 2014 een notering aan de beurs krijgen. Daardoor maakt Rabo de weg vrij voor niet-leden, waaronder institutionele beleggers, om te beleggen in de certificaten. De verhandelbaarheid zal daardoor flink toenemen.
Hogere vergoeding
Bovendien kondigde financieel bestuurder Bert Bruggink begin december aan dat de vergoeding op de certificaten omhooggaat van 5,2 naar 6,5 procent. Hij verdedigde het besluit met het argument dat institutionele beleggers meer kosten maken en dus een hogere vergoeding willen hebben om netto op het rendement van 5,2 procent uit te komen.
Het ongenoegen is ook groot omdat veel verkopers in de overtuiging verkeerden dat november de laatste maand was dat ze konden profiteren van het regime van gegarandeerde interne handel. Deze gegarandeerde handel leidde ertoe dat in de praktijk het overaanbod tegen de nominale waarde van 25 euro werd ingekocht door Rabobank.
Schoffering
De bank had al aangekondigd dat na het aflopen van dit regime de koers weer de resultante zal zijn van vraag en aanbod. Het aanbod in november was met 40 miljoen certificaten dan ook extreem hoog. Tot verrassing van een deel van de leden bleek het regime van gegarandeerde handel in december ook nog van toepassing. Directeur Jan Maarten Slagter van de VEB noemt het argument van Bruggink voor het verhogen van de vergoeding tot 6,5 procent ‘een schoffering van de trouwe leden’.
Volgens hem kijken institutionele beleggers maar naar één ding, ‘en dat is het risico dat ze lopen en de daarbij horende vergoeding’. Slagter: ‘Trouwe leden van Rabobank hebben in de afgelopen jaren dus een te lage vergoeding gekregen.’
Hij heeft zelf ook certificaten van Rabo. ‘En die blijf ik ook houden.’ Slagter meent dat Rabobank ‘de morele verplichting heeft’ trouwe leden die in november bij nader inzien niet hadden willen verkopen, de gelegenheid te geven tegen een koers van 25 euro weer certificaten terug te kopen.
Geen garantiekoers
Een garantiekoers van 25 euro geeft Rabobank voor december niet. Een grote vraag naar de certificaten in december kan volgens Rabo leiden tot een hogere koers dan de nominale 25 euro. Een analyse van het persbericht uit augustus van dit jaar geeft wel een aanwijzing van de bandbreedte waar Rabo naar streeft.
Bij de inkoop van de certificaten hanteert de bank een bandbreedte van 25 tot 26. Spiegelbeeldig zou die ook van toepassing moeten zijn op de verkoop van de certificaten die Rabo in de afgelopen maanden heeft opgekocht. Met deze ingekochte certificaten — ook wel de ‘treasury stock’ genoemd — kan Rabo in december nog tegemoetkomen aan een eventuele grote vraag.
Maar hoe ver de bank daarmee kan gaan, is niet bekend. De omvang van de treasury stock geeft Rabo niet vrij. De coöperatieve bank zal er veel aan gelegen liggen zijn trouwe leden niet in de steek te laten. Rabo zal waarschijnlijk veel moeite doen om in december een koers van om en nabij 25 euro op het interne koersenbord te krijgen. De klagende bellers hebben in november hun ledencertificaten verkocht en hebben daar nu veel spijt van.
Copyright: Het Financieele Dagblad, 12 december 2013.