Hoewel impactbeleggingen een steeds belangrijkere rol innemen in portefeuilles, zijn beleggers en experts het er nog altijd over eens dat rendement vóór impact moet gaan. ‘De primaire verantwoordelijkheid van een pensioenfonds is een waardevast pensioen en een goed rendement op de beleggingen’, aldus Rients Abma van Eumedion.
De voorman van het beleggerskoepel deed zijn uitspraken maandag tijdens een online talkshow in het kader van de Fondsnieuws Impact Investing Week. Wel sprak hij daarbij van een ‘valse tegenstelling’.
‘Uiteindelijk zal engagement leiden tot een positieve impact voor de samenleving, het bedrijf en andere stakeholders. Andersom kun je alleen rendement maken door behalve de aandeelhouder, ook andere belanghebbenden goed te bedienen.’
Net als Abma, verkozen ook directeur Dirk Meuleman van consultant Phenix Capital en directeur duurzaamheid Claudia Kruse van APG Asset Management tijdens de talkshow rendement boven impact. Kruse: ‘Alle beleggingen die we doen, of ze nu aan de Social Development Goals (SDG’s) bijdragen of niet, moeten aan onze risico-rendementsdoelstelling voldoen.’
Volgens de duurzaamheidsexpert van de asset manager van pensioenfonds ABP is daar geen keuze in te maken voor pensioenbeleggers.
Meuleman, die institutionele beleggers vanuit Phenix Capital ondersteunt bij de allocatie van vermogen naar SDG-beleggingen: ‘Veel impact, maar geen rendement: dat werkt niet. In Europa heeft impactbeleggen een sterke institutionele achtergrond met pensioenfondsen als vaandeldragers. In de Verenigde Staten wordt de beweging meer geleid vanuit stichtingen, die een heel andere kijk op dit dilemma hebben. Juist in Nederland is het belangrijk om het rendement voorop te laten staan en met dat rendement zo goed mogelijk impact te genereren.’
Stemmen met de voeten
De manier waarop instutionele beleggers daarbij te werk gaan, loopt uiteen volgens Abma van Eumedion. ‘Elk lid is vrij om het beleggingsbeleid zo in te richten dat het zo goed mogelijk past bij het mandaat of de achterban. Natuurlijk zie ik gemeenschappelijke uitgangspunten bij pensioenfondsen die zich hebben aangesloten bij Eumedion, anders ben je ook geen lid. Dat betekent vooral: een warm hart toedragen aan goed ondernemingsbeleid en een geordend duurzaamheidsbeleid. Maar de scheidslijn tussen stemmen met de voeten of het dialoog voortzetten bij de onderneming: dat is uiteindelijk de beslissing van de individuele vermogensbeheerder.’
In zijn ervaring luisteren bestuurders en commissarissen daarbij wel degelijk naar minderheidsaandeelhouders die engagement uitvoeren. ‘Natuurlijk, als de meningen verdeeld zijn, zal de kracht van het geld spreken. Uiteindelijk is het de Algemene Aandeelhouders Vergadering die beslist. Maar als een bestuur ontvankelijk is om constructief de dialoog aan te gaan en bereid is te luisteren, dan maakt het niet zoveel uit hoeveel aandelen je in een bedrijf hebt.’
APG kiest voor een aanpak waarbij het kijkt naar de corebusiness van een bedrijf. Kruseman: ‘Gebaseerd op de producten en services, in hoeverre draagt het bedrijf dan bij aan de SDG’s? Dat antwoord zoeken we met hulp van een wetenschapsteam en allerhande technieken. In principe beleggen we in alle SDG’s, maar in sommige doelen zijn geen goede product- en dienstentoepassingen. In andere SDG’s beleggen we juist heel overtuigend, zoals de doel rondom schone energie en die van duurzame steden, aangezien we een grote vastgoedbelegger zijn.’
Paradigmaverschuiving
Meuleman schaart dat soort manieren van aanpak onder de paradigmaverschuiving die zich volgens hem voltrekt in de beleggingssector. ‘Waar we tien jaar geleden alleen naar risico en rendement keken, wordt dat steeds vaker uitgebreid met de maatschappelijke en ecologische impact van een belegging. Deels wakkert de algemene samenleving die beweging aan. Drimensionaal denken gaat veel verder dan de beleggingswereld. Toch wordt deze deels gedreven door goede investeringsmogelijkheden. Als mensen een eerste stap nemen en ze zien dat het leidt tot betere performance, dan smaakt dat naar meer.’
Moderatoren Erik Breen en Annette van Soest in gesprek met Rients Abma van Eumedion