Het venijn zat hem in de “dots” bij de beleidsvergadering van de Federal Reserve dinsdag en woensdag. De renteverhoging werd marktbreed verwacht, maar de geschetste plannen over de te nemen rentestappen in 2019 en verder kwamen als een “hawkish” verrassing.
Dat schrijft State Street in een reactie op de beleidsvergadering van de Federal Reserve. Vooral vanwege het huidige lage inflatieniveau is het fondshuis verrast over de extra te nemen rentestappen die het stelsel van Amerikaanse centrale banken de markten voorhield woensdagavond.
De Federal Reserve verhoogde woensdag zoals verwacht de beleidsrente met 25 basispunten naar 1,5 tot 1,75 procent. Verder bleek uit de dotplot van het stelsel, waarmee de door de Fed-bestuurders verwachte rentestappen in kaart worden gebracht, dat de leden van het beleidsbepalende comité erop rekenen dat in 2018 in totaal vier rentestappen genomen worden. Voor 2019 zetten ze in op drie rentestappen, voor 2020 op twee.
Drie of toch vier rentestappen
‘In aanloop naar de vergadering had de markt slechts drie rentestappen volledig ingeprijsd’, merkt Nitesh Shah van ETF Securities op in een marktvisie. Wel klonk afgelopen weken al vaker het geluid in de markten dat het dit jaar weleens tot vier stappen zou kunnen komen. ING-hoofdeconoom James Knightley sprak bijvoorbeeld eerder deze maand die verwachting uit.
Wordt de dotplot gevolgd en komt het vervolgens tot drie rentestappen in 2019, kan dat volgens State Street de korte rente naar 3 procent duwen tegen het einde van volgend jaar. ‘Dat is veel hoger dan het huidige yield-niveau van de Amerikaanse tienjaarslening en kan de yield-curve doen afvlakken’, aldus het fondshuis doelend op de verschillen in rentes tussen staatsleningen met uiteenlopende looptijden.
Econoom Tiffany Wilding van Pimco wijst er in een rapport op dat de twee ingetekende renteverhogingen voor 2020 in december nog helemaal niet verwacht werden. ‘Dat betekent dat de beleidsrente eind 2020 naar verwachting tot 3,4 procent stijgt. Dat is ruim boven de geschatte langjarige rente van 2,9 procent.’
Het hogere tempo van renteverhogingen wijst volgens de econoom op betere groeiverwachtingen voor de korte termijn. ‘De afgelopen maanden hebben verschillende FOMC-leden benadrukt dat de economische tegenwind die de groei jarenlang remde, is omgeslagen in rugwind.’
Marktreactie
Gedurende de persconferentie volgend op het rentebesluit woensdag daalde de dollar, net als de rente op Amerikaanse staatsleningen met een looptijd van twee jaar. Donderdagochtend staat de Dollar Spot Index, waarbij de dollar tegen een mandje van 10 belangrijke valuta’s wordt afgezet, 0,4 procent in de min.
Het was de eerste beleidsvergadering van de Fed onder leiding van nieuwe voorzitter Jerome Powell. State Street: ‘Hij klonk meer hawkish dan verwacht.’