Vermogensbeheer zal steeds minder gaan om het verslaan van de index en steeds meer om het behoud van vermogen en het behalen van gestelde doelen. ‘Indextrackers kunnen daarin uitstekende bouwstenen zijn om doelstellingen te behalen.’
Dat zegt Leen Meijaard van iShares, de grootste aanbieder van passieve beleggingsproducten in Europa in gesprek met Fondsnieuws.
Meijaard is sinds vorig jaar hoofd sales in Europa, het Midden-Oosten en Afrika (EMEA). Tevens geeft hij leiding aan BlackRock Benelux.
Volgens Meijaard zet de groei van indextrackers (ETFs) in Europa onverminderd door. In het eerste kwartaal was de instroom voor iShares in EMEA met 6 miljard dollar het hoogste cijfer ooit. Om die reden geeft hij prioriteit aan de absolute groei van het beheerde vermogen, dat nu in EMEA 160 miljard dollar bedraagt, boven het marktaandeel dat in Europa ruim 40 procent bedraagt.
Maar Meijaard ontkent niet dat dat aandeel moeilijk te handhaven zal zijn nu grote Amerikaanse concurrenten als Vanguard en State Street steeds actiever worden in Europa. Naaste Europese concurrenten zijn db x-trackers van Deutsche Bank en trackers van het Franse Lyxor.
Lacune
Meijaard denkt dat de absolute groei bij iShares vooral moet komen van nieuwe innovatieve producten. Hij zegt dat het BlackRock-onderdeel stevig heeft ingezet op de categorie vastrentende waarden, een terrein dat volgens hem nog ‘zeer onderontwikkeld’ is. Vorig jaar werd die lacune in het assortiment gevuld met 28 obligatietrackers waarmee het totale aanbod van iShares in Europa steeg naar ongeveer 230.
Daarnaast heeft iShares een viertal zogeheten ‘minimum volatility’ ETFs gelanceerd. Hiermee zet het bedrijf haar eerste schreden op een nieuw maar zeer snel groeiend terrein, namelijk dat van de smart bèta ETFs , ook wel intelligente ETFs genoemd. Hierbij wordt een index samengesteld op basis van fundamentele criteria. Daarmee reageert iShares en andere partijen op kritiek onder beleggers dat de klassieke ETFs te weinig rekening houden met de sterke kwaliteits- en risicoverschillen tussen vermogenstitels onderling.
Zo volgen de minimum volatility ETFs een alternatief samengestelde index, bijvoorbeeld een variant op de S&P 500-index, die minder risico voor de belegger met zich mee zou moeten brengen. Onderzoek heeft namelijk aangetoond dat aandelen met een lagere volatiliteit op de langere termijn een hoger rendement behalen. Deze smart bèta ETFs vinden volgens Meijaard ook een toenemende belangstelling onder particulieren.
Andere voorbeelden van innovatieve producten zijn volgens hem ETFs die beleggen in obligaties maar die beschermd zijn tegen een stijging van de rente, of obligatie ETFs met een vaste einddatum.
Geen sector ETFs
Specifieke sector ETFs , zoals die in de VS op de markt zijn, zullen waarschijnlijk niet snel op de Europese markt verschijnen. ‘Het staat al heel lang op het lijstje, maar het probleem is dat je met hele range moet komen, terwijl het er altijd maar een paar zijn die het écht goed doen omdat voor die sectoren belangstelling is.’ In Nederland lijkt de interesse voor sectorbeleggen ook niet evident. Zo zou Rabobank afscheid willen nemen van haar sectorfondsen, terwijl ING Bank er juist wel interesse voor zou hebben.
Meijaard denkt niet dat het toenemende gebruik van ETFs in portefeuilles wordt bedreigd door het provisieverbod. ‘Het is waar: er ontstaat een gelijk speelveld zoals de toezichthouder dat voor ogen heeft. ETFs zullen dan in die stukken van de portefeuille gebruikt worden waar de fondsbeheerder verwacht veel te muteren.’
Ondanks dat de distributievergoeding zal verdwijnen, denken sommige beleggingsexperts juist dat actieve fondsen de overhand behouden in een beleggingsportefeuille, omdat bij de huidige volatiele marktontwikkelingen juist iemand nodig is die actief (risico)beheer voert over de portefeuille.
Meijaard denkt dat de slag veel meer geleverd zal worden op een hoger niveau, namelijk daar waar de asset allocatie wordt bepaald en daar waar bij de samenstelling van de portefeuille het optimum tussen risico en rendement wordt gekozen. Hij verwijst daarvoor onder meer naar de institutionele markt waar grootschalig gebruik wordt gemaakt van indextrackers.
Liquiditeit
‘Voor hen is liquiditeit het belangrijkste. Dat betekent dat je vooral ook snel in en uit wilt stappen uit een belegging. In de praktijk betekent dat dat vaak maar één of twee trackers door de markt worden gebruikt. Kortom, het gaat om schaal, zodat je een forse consolidatie in de markt van passieve beleggingsproducten als ETFs mag verwachten.’