Vooruitlopend op de Europese verkiezingscarrousel, te beginnen in Nederland vandaag, heeft Theodoor Gilissen de weging van Europese aandelen licht verlaagd. ‘Wij verwachten de komende tijd meer onrust’, zegt beleggingsstrateeg Ineke Valke van de private bank tegen Fondsnieuws.
‘Ik denk niet dat Wilders de verkiezingen gaat winnen en dat de Nederlandse parlementsverkiezingen daarom heel veel invloed op de markten gaan hebben. Ik beschouw het meer als een graadmeter voor het populisme in Europa’, aldus Valke (foto).
Wel zal het de prelude zijn voor meer onrust op weg naar de verkiezingen in Frankrijk die volgende maand beginnen en Italië over een jaar, maar mogelijk eerder.
Frexit
‘Bij deze landen staat het lidmaatschap van de EU nog veel meer ter discussie dan bij ons. Le Pen in Frankrijk bijvoorbeeld stuurt heel sterk aan op een Frexit, terwijl Wilders zich in ons land toch vooral op de Islam richt. Als Frankrijk besluit de EU te verlaten dan halen ze daarmee echt de stekker uit de unie.’
De zorgen in de markt over de verkiezingen in Europa ziet zij terug in de obligatiemarkt, waar de risico-opslagen tussen enerzijds Frankrijk en Italië en anderzijds Duitsland de afgelopen tijd opgelopen zijn. Beleggers in aandelen lijken zich echter nergens wat van aan te trekken. Ook Theodoor Gilissen is nog altijd positief over deze beleggingscategorie en heeft deze binnen de asset allocatie op overwegen staan op basis van de winstgroei en fase waarin de economische cyclisch verkeert.
Maar binnen aandelen wordt de regio Europa sinds enkele weken licht onderwogen. Vanwege de verwachte toename van de politieke onzekerheid dus, maar ook om (bedrijfs-)economische redenen. Valke: ‘Een gevolg van toenemende volatiliteit zou kunnen zijn dat investeringen onzekerder worden, terwijl Europese bedrijven de verwachte winstgroei toch al niet konden waarmaken omdat ze kozen voor behoud van marktaandeel in plaats van extra winstgroei. Ook zullen rentelasten voor de perifere landen op kunnen lopen en risicopremies kunnen stijgen als de eurozone weer meer ter discussie komt te staan.’
Een meer algemene tendens die ze in Europa bespeurt is dat de gevestigde partijen tegemoet willen komen aan de eisen van de populisten. ‘Er wordt gesproken over minder bezuinigen en meer stimuleren, over minder globalisering een meer voor het eigen land opkomen.’
Boom-Bust
Dit kan volgens Valke op de korte termijn positief doorwerken op de Europese economie, omdat er een voorschot wordt genomen op de toekomstige groei. Maar op de wat langere termijn zou dit de kans op een ‘boom-bust’ scenario vergroten. In de VS is hierop het risico ook toegenomen.
‘Daar dreigt oververhitting van de economie, al zijn veel plannen nog niet heel concreet, zoals met betrekking tot investeringen in infrastructuur en het verlagen van belastingen, en zouden handelsbarrières roet in het eten kunnen gooien. Maar als de groei flink doorzet, zal men dat later moeten bezuren.’