Een belangrijk signaal, maar een verklaring vol open eindjes. Dat is de reactie van beleggers op de Amerikaanse Business Roundtable-verklaring waarin 181 Amerikaanse CEO’s schrijven dat ze waardecreatie voortaan boven aandeelhouderswaarde plaatsen.
Bedrijven moeten meer nadruk leggen op goede omstandigheden en mogelijkheden voor werknemers, vinden ondertekenaars als JPMorgan-CEO Jamie Dimon (rechts op de foto) en Johnson & Johnson-topman Alex Gorsky. Want, zo vinden de topmensen: Bedrijven kunnen een essentiële rol spelen in het verbeteren van de samenleving als CEO’s daadwerkelijk tegemoetkomen aan de behoeften van álle belanghebbenden.
‘Een belangrijk signaal, zeker in een Amerikaanse context waarin altijd een zeer scherpe focus is geweest op aandeelhouderswaarde’, reageert Jeroen Bos van NN Investment Partners in een schriftelijke reactie. Het hoofd ‘Specialised Equity & Responsible Investing’ ziet de brief als een duidelijke reactie op de druk vanuit de samenleving, maar ook als een teken dat bedrijven zich realiseren dat hun langetermijnwinstgevendheid een positieve impuls krijgt als rekening gehouden wordt met meer stakeholders dan alleen aandeelhouders.
Rendementen
Naar de mening van NN IP zullen bedrijven die rekening houden met mens, milieu en maatschappij op de lange termijn betere winstgevendheid laten zien en meer bestaansrecht hebben. ‘Dit zou ook een positief effect moeten hebben op de koersontwikkeling van deze bedrijven op de lange termijn.’
Op de vraag wat dit voornemen van Amerikaanse bedrijven zal betekenen voor de rendementen, stelt de belegger dan ook dat als bedrijven inderdaad hun stakeholdermanagement verbeteren, dit niet ten koste zal gaan van het rendement, maar juist zou moeten leiden tot betere langetermijnrendementen.
De verklaring heeft bij NN IP niet tot tactische aanpassingen in de portefeuille geleid, mede omdat de asset manager ESG en stakeholdermanagement al jaren meeneemt in de beleggingsbeslissingen, ook voor Amerikaanse bedrijven. ‘Wel zullen we blijven kijken welke bedrijven goed omgaan met ESG en hun stakeholdermanagement en welke dit minder goed doen. Zeker de bedrijven die nu extra verbeteringen op dit vlak gaan doorvoeren, zullen extra onze aandacht hebben.’
Gebrek aan beloften
De vraag om wat voor verbeteringen het nu eigenlijk gaat, hangt in de lucht. Specifieke beloften ontbreken. Volgens Catherine Jackson, eerder senior adviseur in verantwoorde beleggingen bij PGGM, zou de groep CEO’s actief de verantwoordelijkheid moeten nemen om hun woorden in daden om te zetten. ‘Stakeholders, inclusief beleggers, moeten zicht hebben op de manier waarop deze toezeggingen worden uitgevoerd’, aldus Jackson dinsdag tegenover persbureau Bloomberg.
Ook onderzoeker Todd H. Baker van de Columbia University sprak eerder deze week zijn kritiek uit in een open brief in de Financial Times. Hoezeer hij de proclamatie van de US Business Roundtable ook toejuicht, hij is sceptisch over de vraag of het betekenisvolle verandering zal brengen. ‘Het creëren van maximale waarde voor de aandeelhouder heeft lang geleden voorrang gekregen in het Amerikaanse vennootschapsrecht. Risicomijdende raden zullen zich nog altijd laten leiden door angst voor persoonlijke wettelijke aansprakelijkheid.’