Klanten van vermogensbeheerders uiten hun zorgen over de veiligheid van hun vermogen na de val van SVB en Credit Suisse en de daaropvolgende marktstress. Vermogensbeheerders reageren kalm. ‘Als het huis van de buren affikt, controleer je ook even je eigen verzekering.’
Dat vermogenden zich zorgen maken over de bancaire sector blijkt wel uit de recordopnames van tegoeden bij kleine banken, en een vlucht van Europees en Amerikaans geld naar banken met de status: “too-big-to-fail”. Ook vermogensbeheerders in Nederland en België merken dat sommige klanten nu wat ‘ongemakkelijk in hun stoel zitten’.
Koen Bender, de oprichter van Mercurius Vermogensbeheer in Den Haag, krijgt vragen van klanten over de kredietwaardigheid en de ratio’s van de instellingen waar het geld is ondergebracht. En dat is helemaal niet zo vreemd, zegt hij. ‘Als het huis van de buren affikt, controleer je ook even je eigen verzekering.’
Hoewel Bender de bancaire sector de ‘darkroom voor beleggers’ noemt, vindt hij de zorgen van zijn klanten over het bancaire systeem onnodig. ‘In het uitzonderlijke geval waarin een bank failliet gaat, is dat voor ons niet direct relevant omdat wij nauwelijks cash aanhouden, en niet in banken beleggen’, zegt Bender, die zich bewust is van het effect van faillissementen op de markt in het algemeen.
Volgens de vermogensbeheerder zoeken klanten weer bevestiging van de beleggingskeuzes die ze in het verleden hebben gemaakt. ‘Sommigen vragen zich af of de assetmix nog klopt’, aldus Bender.
Inflatie blijft zorgwekkend
Ook Thomas Stul, hoofd portefeuillemanagement bij het Belgische Bank Nagelmackers, herkent de verhoogde bezorgdheid van klanten sinds de recente faillissementen, en de hogere volatiliteit op zowel aandelen- als obligatiemarkten.
De negatieve impact op de economische groeivooruitzichten ontgaat de klanten van Bank Nagelmackers niet. Fed-voorzitter Jerome Powell gaf eerder deze maand aan dat de gebeurtenissen in het banksysteem waarschijnlijk zullen leiden tot strengere kredietvoorwaarden voor huishoudens en bedrijven. Dat zal volgens Powell van invloed zijn op economische resultaten. ‘Het is te vroeg om de omvang van deze effecten te overzien, en dus te vroeg om te bepalen hoe het monetair beleid moet reageren’, zei hij tijdens de persconferentie na de renteverhoging in maart.
Deze onduidelijkheid resoneert bij de klanten van Nagelmackers. Vooral de hardnekkig hoge kerninflatie – inmiddels gestegen tot 5,7 procent in de eurozone in maart - blijft een belangrijk punt van zorg. Die kerninflatie wordt vooral gevoed door hogere lonen.
De gemiddelde loonstijging in Nederland kwam in februari nog uit op 7 procent. Ook in Duitsland gaat het hard. Zo bedraagt de gemiddelde loonstijging bij Deutsche Post vanaf april 2024 11,5 procent, terwijl de vakbond een loonsverhoging eiste van 15 procent voor de postmedewerkers.
Dat is ‘een teken aan de wand’ dat een loonprijsspiraal niet zomaar te doorbreken valt, zegt Wouter Weijand, chief investment officer bij multi-family office Providence Capital. ‘We zitten nog steeds met forse negatieve reële rentes. ‘Zo is 2,3 procent rente op 10-jaars Duitse Bunds simpelweg te weinig’, aldus de cio.
Klanten van Providence Capital blijven overigens rustig onder de media-aandacht voor de bankensector, zegt Weijand. ‘We moeten niet doen alsof het hele internationale bankwezen op omvallen staat. Nederlandse banken zijn veilig, en ook internationaal zijn de balansverhoudingen van banken sterk verbeterd.’
Providence Capital verhoogde na de koersdalingen van banken en andere financiële instellingen de blootstelling aan aandelen uit deze sector. Ook Bank Nagelmackers houdt sinds de correctie meer financiële waarden in de portefeuille. Daarin zijn de twee beleggers niet alleen.
Buy the dip
Victor Verberk, CIO fixed income bij Robeco meent dat de financiële sector door de debacles van Silicon Valley Bank en Credit Suisse weer een koopkans is geworden. Hij deelt de mening van Weijand dat de Fed de rente nog aan het verhogen was, en dat de inflatie en de economische gegevens nog niet voldoende waren getemperd.
‘We weten ook dat er aan het einde van een hikingcyclus van de Fed zwarte zwanen zullen optreden, en zeker na zo’n lange periode van gratis geld en in het kielzog van zo’n dramatische koerswijziging van de Fed en de ECB’, schrijft Verberk in een notitie aan klanten.
‘De rente is nog niet onze vriend’, vervolgt Verberk. Renteverlagingen zijn volgens hem voorlopig een te optimistische verwachting. ‘Wees erop voorbereid dat de risicovrije rente langer een zeer geloofwaardig alternatief is voor andere activaklassen. Het is “payback-time” voor jaren van negatieve rendementen en gefabriceerde zeepbellen’, aldus Verberk.
Gerelateerde artikelen op Investment Officer:
- Grafiek van de week: zoektocht naar rente zorgt voor lagere inflatie
- Obligaties: zorgen om liquiditeit maar weer vrolijk overwerken
- SVB crash: ECB onderstreept zorgen over renterisico’s