Iedereen die het hoofd koel hield en heeft gekocht in de meest recente aandelendip, staat alweer voorop. Maar wanneer veranderen sterke zenuwen in overmoed? Wanneer zullen beleggers stoppen met het najagen van nog enkele procentpunten winst en kiezen voor beperking van het risico?
Volgens DWS (voorheen Deutsche Asset Management) is er nog één goed jaar mogelijk. ‘We verwachten dat de groei van de wereldwijde economie nog twee jaar doorzet in hetzelfde tempo als in 2017. Slechts één keer in de afgelopen vijftig jaar is er een bearmarkt geweest bij de afwezigheid van een recessie: in 1987’, schrijft Stefan Kreuzkamp in een brief naar beleggers. De CIO verstuurde de brief, tezamen met zijn standpunt over het huidige marktklimaat, eind vorige maand.
‘De gesynchroniseerde groei van de wereldconomie zal waarschijnlijk een vangnet blijven, vooral voor aandelen’, aldus Kreuzkamp. ‘Drie jaar van constante groei kan echter ook leiden tot bepaalde tekenen van vermoeidheid op de aandelenmarkten, die snakken naar versnelling en verrassing. Daarom zijn onze verwachtingen voor de kapitaalmarkten niet erg ambitieus.’
Gammele stier
Een waarschuwing klinkt er ook: op het moment dat de stier ouder en gammeler wordt, zal de angst zich vermenigvuldigen volgens de CIO. ‘We verwachten dat de vier grote centrale banken hun balansen in de tweede helft van het jaar zullen laten krimpen, voor het eerst sinds de start van de financiële criis. Bovendien hebben beleggers er sinds kort de zorg ‘te snelle groei’ bij, kunnen protectionistische geluiden vanuit het Witte Huis nare incidenten in het wereldwijde handelsbeleid veroorzaken en kunnen hoge waarderingen ervoor zorgen dat verstoringen extra snel kunnen toeslaan.’
Toch gaat de CIO ervanuit dat deze grote gevaren worden omzeild, waardoor beleggers zich primair op de vraag kunnen richten of, wanneer en in welke mate de economische groei in de VS kan leiden tot stijgende druk in Amerika, wat weer kan leiden tot hogere rentetarieven.
‘Stijgen de Amerikaanse rentes slechts lichtjes tot het einde van de cyclus is bereikt - zoals we verwachten - dan zal de markttrend waarschijnlijk gunstig blijven. Een aanhoudende marktcorrectie zou zeer verrassend zijn in zo’n sterke economische omgeving.’