Drie Amerikaanse banken openen vandaag de boeken, en ook volgende week staat een hele trits aan bedrijfscijfers over het tweede kwartaal op de rol. De verwachtingen rondom de publicaties vanuit Amerika zijn hooggespannen.
‘Hopp! Weer een nieuw record voor Amerikaanse technologieaandelen’, schrijft investment manager Simon Wiersma van ING in aanloop naar de cijferpublicaties. Volgende week openen onder meer Netflix, Ebay en Microsoft de boeken. Technologieindex Nasdaq sloot donderdag 1,4 procent hoger: opnieuw een record.
Vandaag is het de beurt aan JP Morgan Chase & Co, Citigroup en Wells Fargo. JP Morgan steeg in aanloop naar de cijfers donderdag met 0,4 procent, Wells Fargo eindige de dag vlak.
Rooskleurig
Van bedrijven uit de S&P 500 wordt volgens Wiersma voor het tweede kwartaal gemiddeld een winstgroei verwacht van iets meer dan 20 procent op jaarbasis. Vorig kwartaal kwam de gerapporteerde winstgroei nog uit op gemiddeld 24 procent, voor het derde kwartaal rekenen analisten op een winstgroei van ruim 22 procent.
De eerder gepubliceerde cijfers en de verwachtingen rondom de komende reeks zijn rooskleurig. Wiersma tekent daar bij aan dat een belangrijk deel van de winstgroei het gevolg is van de belastingverlagingen voor bedrijven in de VS. ‘Daardoor wordt de vergelijking met vorig jaar vertekend. Dat neemt niet weg dat de Amerikaanse economie op dit moment gewoon heel goed draait. En een sterke groei leidt tot hogere inflatie.’
Investeringen
AllianceBernstein tekent in een marktrapport aan dat hoge winstgevendheid door beleggers meestal wordt gezien als aantrekkelijke eigenschap, maar dat dit juist ook de achilleshiel kan zijn van ondernemingen. ‘Investeren Amerikaanse bedrijven wel genoeg in de toekomst’, vraagt het fondshuis zich af. Aandeelhouders worden ‘verleid’ via aandelenterugkoop en dividenduitkeringen, terwijl bedrijfsinvesteringen de hoeksteen van toekomstige groei vormen, aldus AB.
Grote, beursgenoteerde ondernemingen moeten kiezen tussen het behalen van financiële verplichtingen op de korte termijn en het realiseren van waardecreatie op de lange termijn, schrijft het fondshuis. ‘Naar onze mening moeten bedrijven, om een sterk rendementspotentieel voor de lange termijn te creëren, actief investeren in nieuwe ideeën die zijn ontworpen om een beter bedrijf op te bouwen of om groei op de lange termijn te genereren.’
Volgens het AB kiezen veel bedrijven ervoor om niet te investeringen in ideeën, omdat het simpelweg mákkelijker is om aandelen terug te kopen, wat de kortetermijn EPS-groei illustreert. Dat staat volgens het fondshuis de wisselwerking tussen het managen van de uitgaven en het financieren van het bedrijfsmodel en toekomstige groeimogelijkheden in de weg. Een wisselwerking die volgens AB vereist is voor het handhaven van hoge winstgevendheid.
Onderscheid maken
Volgens AB kunnen beleggers een onderscheid maken tussen bedrijven met een duurzaam hoge winstgevensheid en risicovolle bedrijven met beperkte mogelijkheden voor herinvestering door de blik te houden op de rode vlaggen. Dalende R&D-kosten, een toename in gesprekken over gerichte investeringen in combinatie met dalende bestedingsniveaus, langzame autonome omzetgroei en - en dat is misschien wel het belangrijkste signaal van onderinvesteringen - de blik van een bedrijf op “koopjes” zijn allemaal signalen dat de toekomst van een bedrijf er niet zo goed bij ligt als op het eerste oog zo lijkt.