Amerikaanse aandelen hebben een dermate sterke groei achter de rug in het afgelopen jaar, dat de verwachtingen rond rendementen voor de lange termijn er sombertjes bij liggen ten opzichte van andere beleggingscategorieën wereldwijd. ‘Verwijder uw Amerikaanse aandelen uit uw wereldwijd gespreide portefeuille’, is het advies.
Het is marktenblog MarketWatch die die aanbeveling optekent uit de mond van analisten van indexbouwer Research Affiliates.
Zowel bij de Dow Jones Industrial Average, als de S&P 500 en de Nasdaw Composite Index staat een jaarwinst van tenminste 16 procent op de borden sinds het jaarbegin. Het vermijden van Amerikaanse aandelen in het huidige jaar had beleggers daarmee flink wat rendement gekost.
Toch is het volgens analisten Jim Masturzo en Jonathan Treaussard van Research Affiliates nu een ander verhaal. Amerikaanse aandelen zijn hoog gewaardeerd, elke allocatie richting deze categoroe is sub-optimaal voor toekomstige rendementen, aldus de analisten.
Om het punt te beargumenteren hebben Masturzo en Treaussard de risico- en rendementsverwachtingen berekend van 27 wereldwijde beleggingscategorieën en zes portefeuilles.
Deze hebben ze afgezet tegen een zogenaamde “efficient frontier”, een reeks optimale portefeuilles die de hoogste verwachte rendementen bieden tegen een bepaalde mate van risicotolerantie, of het laagste risico voor een bepaald niveau van rendementsverwachtingen.
‘Alles beneden de curve is suboptimaal, doordat het bijvoorbeeld een laag rendement oplevert tegenover een hoog risico. Alles aan de rechterkant van de curve is net zo min ideaal, omdat dat meer risico bevat’, aldus MarketWatch.
Amerikaanse aandelen zouden volgens de grafiek naar verwachting de komende tien jaar zo’n beetje vlakke rendementen opleveren de komende tien jaar, terwijl de verwachtte volatiliteit op 15 procent staat. ‘Hoewel een dergelijke gemiddelde volatiliteit normaal is voor Amerikaanse aandelen, zijn beleggers in deze bull-market gewend geraakt aan rendementen van dubbele cijfers’, bemerkt MarketWatch.
Voor een portefeuille met een volatiliteit van ongeveer 10 procent, wat door Masturzo en Treaussard wordt gezien als redelijk voor een gemiddelde belegger, betekent dat daarmee: uitsluiting van Amerikaanse aandelen.
Op basis van de grafiek adviseren de twee als het gaat om een gediversifieerde portefeuille: een allocatie van 27,5 procent naar wereldwijde aandelen, waarbij tweederde bestemd is voor opkomende markten, en omgeveer 30 procent naar Europa, Australië en het Verre Oosten.
De rest van de portefeuille zou dan bestaan uit obligaties (25 procent), credits (13 procent, inclusief bank loans en emerging market debt), cash (7 procent), vastgoed (12,7 procent), private equity (7,3 procent) en grondstoffen (5,2 procent).