Stuart Dunbar (Baillie Gifford) wijst erop dat 12-maands financiële prognoses voor de positionering van portefeuilles relatief weinig nut hebben. Hij benadrukt de noodzaak om de belangrijkste onderliggende trends die zich in de echte wereld voordoen mee te nemen in de assetallocatie.
Stuart Bunbar (Partner bij Baillie Gifford) speelde het spel van economische en financiële prognoses mee, zij het met een iets andere aanpak dan zijn collega’s. ‘Prognoses voor 2023 zijn over het algemeen goed geïnformeerde en doordachte stijloefeningen, en zijn gebaseerd op waarnemingen en voorspellingen om een oordeel te kunnen geven over activaklassen die goedkoper of duurder lijken dan het voorgaande jaar’.
Echte wereld
Het probleem is eigenlijk dat deze prognoses over het algemeen van weinig nut zijn voor de positionering van portefeuilles. ‘Het is heel moeilijk om over een periode van 12 maanden absoluut vertrouwen te hebben in de ontwikkeling van economieën en markten. Contra-intuïtief is het veel gemakkelijker uitspraken te doen over ontwikkelingen in het volgende decennium dan over ontwikkelingen in het nieuwe jaar.’
Stuard Bunbar wijst erop dat er technologische ontwikkelingen en bedrijfsmodellen worden ingezet die de huidige praktijken onvermijdelijk zullen vervangen. ‘In tegenstelling tot de voorspellingen van strategen voor de komende 12 maanden, zal dit langetermijndenken het mogelijk maken allocatiebeslissingen te nemen op basis van fundamentele vooruitgang die zich in de echte wereld voordoet. Bedrijven die deze kansen benutten, zullen hun aandelenkoers op lange termijn waarschijnlijk zien stijgen.’
Geprogrammeerde disruptie
Hij wijst daarom op vier belangrijke manieren om portefeuilles te positioneren: ‘Ten eerste staat het buiten kijf dat de kosten van de gezondheidszorg onhoudbaar stijgen als gevolg van de vergrijzing en de stijgende kosten voor nieuwe geneesmiddelen. De enige manier om de druk te verlichten is een radicale verhoging van de doeltreffendheid van de behandeling en een grotere nadruk op vroegtijdige diagnose en preventie. De dalende kosten van gensequenties, de toename van de verwerkingskracht en het gebruik van artificiële intelligentie zullen het vermogen om ziekten te begrijpen fors doen toenemen, en doorbraken veroorzaken die de krachten in de sector zullen verstoren.’
Ten tweede is de betalingssector een ander gebied dat nu rijp is voor een revolutie, nadat het een aantal decennia relatief ongestoord is gebleven. ‘Met onze mobiele telefoons kunnen we onze bankzaken beheren en meerdere valuta in één applicatie bewaren. Anderzijds kunnen handelaren nu wereldwijd verkopen dankzij de betalingsoplossingen die vandaag beschikbaar zijn.’
Flexibiliteit en duurzaamheid
Ten derde wijst Stuart Dunbar erop dat flexibel werken, dat een impuls heeft gekregen door de pandemie van het coronavirus, niet op het punt staat zich terug te trekken. ‘De groei zal sterk blijven op voor de hand liggende gebieden zoals communicatiemiddelen, gelokaliseerde en robuuste beveiligingssoftware, internetinfrastructuur, maar ook bij de implementatie van cloudgebaseerde netwerken’.
En ten vierde hebben bedrijven die oplossingen bieden of de gevolgen van de klimaatverandering verminderen, duurzame vooruitzichten op lange termijn. ‘Het is nu essentieel om de toename van de CO2-concentratie in de atmosfeer te stoppen. Om tegen 2050 een netto nuluitstoot te bereiken, moeten we de manier waarop we energie produceren en verbruiken radicaal veranderen. Deze revolutie staat nog maar in de kinderschoenen.’ Hij wijst met name op segmenten zoals schaalbare batterijopslag, ultrahoge kabels voor het transport van offshore windenergie naar stedelijke centra, of technologieën voor het afvangen en opslaan van CO2.
Kijk op 2033
‘Er is een eenvoudige conclusie te trekken uit dit alles. Economische en financiële prognoses voor één jaar zijn niet nuttig om goede beleggingen te doen. We moeten verder kijken en ons richten op de echte onderliggende vooruitgang die nu zichtbaar is in onze samenlevingen Hoewel we geen idee hebben hoe onze aandelenportefeuilles de komende maanden zullen evolueren, zijn we ervan overtuigd dat ze in 2033 veel waardevoller zullen zijn.’