‘Voor zowel aandelen als obligaties zijn we positief gestemd over het beursjaar 2024. We zien kansen voor heel defensieve beleggers, maar evengoed voor heel dynamische beleggers’, aldus Stéphane Denys, hoofd vermogensbeheer bij Nagelmackers.
Gevraagd naar de vooruitzichten van de bank, stelt Denys dat die in het verlengde liggen van het afgelopen jaar. ‘Toen viel vooral op dat de economie veerkrachtiger bleek dan voorzien. We gingen zelf ook uit van minstens een heel lichte vertraging, maar die bleef uit en we beleefden een mooi beursjaar. We verwachten dit jaar niet hetzelfde soort exuberante returns. We zien wel heel wat brede opportuniteiten binnen alle beleggersprofielen. Een rendement van vijf à zeven procent zou toch minimaal haalbaar moeten zijn.’
Slinkende cashberg
De portefeuilles bij Nagelmackers zijn op dit moment grotendeels belegd. ‘In 2023 hadden we op een gegeven moment een dubbelcijferige cashpositie. Die hebben we geleidelijk aan het werk gezet, de afgelopen maanden verhoogden we vooral sterk de obligatiepositie.’ Hoe zien de portefeuilles er nu uit? ‘Die zijn vrij neutraal. Voor een gebalanceerd profiel komt dat neer op ongeveer 55 procent aandelen, 43 procent obligaties en twee procent cash’, zegt Denys.
Ondanks de neutrale positie staan een aantal subsegmenten op de radar. ‘De markt prijst momenteel een vrij beperkte inflatie in. Maar we weten dat er wereldwijd een heel sterke politieke kalender op til staat, zeker in de groeilanden. We moeten eveneens waakzaam blijven voor mogelijke aanbodschokken in de toeleveringsketens. Daarom kunnen inflatiegelinkte obligaties zeker hun moment beleven dit jaar.’
USA leads the way
Geografisch kiest men bij Nagelmackers voor een overweging op de Verenigde Staten, omdat men er uitgaat van een sterker economisch groeiritme. ‘Bovendien mogen we in de Verenigde Staten meer positief nieuws verwachten over de verdere ontwikkelingen op het vlak van AI. We houden onze blootstelling aan technologie daarom op peil.’
Denys onderschrijft de kritiek dat we het afgelopen jaar een sterke concentratie zagen in de markten rondom een klein groepje technologiespelers. ‘Bij heel wat thema’s krijg je indexgewijs een zekere mate van concentratie. Dat is volgens ons een ondersteunende factor die aanwezig blijft. Maar binnen pakweg het AI-thema kan er een verbreding komen naar andere spelers binnen het midcap-universum.’
Over de kwakkelende Chinese aandelenmarkt blijft de vermogensbeheerder voorzichtig. ‘Op vlak van waardering is die markt puur technisch te sterk verkocht. Daarom kunnen we op korte termijn wat opflakkeringen zien, maar de onderliggende economische problemen, zeker in de vastgoedmark, blijven onopgelost.’
Maatwerk
Net als vele vermogensbeheerders heeft Nagelmackers het gebruik van ETF’s omarmd. ‘Op dit moment vullen we er ongeveer 60 procent van de portefeuilles mee in, we zetten daar in op verdere verduurzaming. ETF’s laten ons toe de portefeuilles zo efficiënt mogelijk in te vullen. Daarnaast gaan we accenten leggen in deelgebieden waar we ten opzichte van de benchmarkt het meeste toegevoegde waarde kunnen leveren.’
‘Dat doen we bijvoorbeeld via ons vastgoedfonds met een regionale focus op aandelen uit België, Nederland, Duitsland en Frankrijk. Daarnaast worden er specifieke accenten gelegd via ons eigen small- en midcapfonds, een niche die vaak uit het oog verloren wordt door grote partijen.’
De bank biedt klanten, vanaf twee miljoen euro, de mogelijkheid om portefeuilles op maat te maken. ‘Daarbij bouwen we bijvoorbeeld portefeuilles in directe lijnen als de klant dat wenst. Voor beleggers met een eerder defensief risicoprofiel kunnen we portefeuilles bouwen die volledig bestaan uit individuele obligaties. Momenteel zijn dit soort beleggingsoplossingen goed voor tien tot vijftien procent van onze assets under management, oftewel 400 à 500 miljoen euro van de 4,5 miljard die we beheren’, besluit Denys.