Asset managers die niet kiezen voor een uitgesproken businessmodel, gaan een moeilijke toekomst tegemoet, zegt Hugo Lasat, de topman van DeGroof Petercam Asset Management.
In een gesprek met Investment Officer, het zusterplatform van Fondsnieuws, wijst hij daarnaast als uitdaging voor de sector tevens op de snelle digitalisering van de sector. ‘Niemand weet wat de “endgame” zal zijn, maar je moet er nu al wel op inspelen.’
De Europese financiële sector is onder invloed van Europese regelgeving flink in beweging. Door de toegenomen transparantie staan management fees en de inkomsten van asset managers onder druk. Passief beheer is aan een opmars bezig en om kosten te drukken stijgt het aantal klanten dat kiest voor discretionair beheer exponentieel. Om zich staande te houden in deze veranderende wereld, zullen alle spelers kleur moeten bekennen, zegt Lasat.
‘Ik ben er fundamenteel van overtuigd dat wie niet kiest, verliest. Het wordt steeds belangrijker om je toegevoegde waarde kenbaar te maken aan de buitenwereld. Asset managers die gebruik maken van zogenaamde hybride modellen, semi-actief en een beetje passief, riskeren een moeilijk verhaal te hebben. Waar ik nog wel in geloof, zijn spelers die zich specialiseren in een niche.’
Industrie onderschat research
Als klassieke long-only actieve manager richt Degroof Petercam Asset Management (DPAM) zich naast aandelen en obligaties, specifiek op multi-asset strategieën en quant-beleggen. Duurzaamheid en research vormen de rode draad in elke activiteit van het huis. DPAM won dit jaar tijdens de Belgische Fund Awards van De Tijd/L’Echo de prijs voor beste beheerder in alle categorieën. Ook internationale asset managers zaten in deze analyse. Lasat is ervan overtuigd dat de nadruk op eigen research hier mede een rol in heeft gespeeld.
‘Analisten zijn geen kostenpost. Integendeel. De toegevoegde waarde van eigen onderzoek wordt in de sector significant onderschat. We willen onafhankelijk zijn en onze analisten hebben maar twee doelen: enerzijds hun goede ideeën aan de man brengen bij onze portefeuille- en fondsbeheerders en anderzijds als klankbord fungeren voor de beheerders. We maken uiteraard ook gebruik van de research van externe partijen, niemand heeft de volledige waarheid in pacht. In ons processen blijven interne beslissingen echter altijd doorslaggevend.’
Alternatieve activaklassen: blijf waakzaam
De zoektocht naar yield en rendement drijft veel beleggers in de huidige marktomstandigheden naar alternatieve asset klassen, weet ook Lasat. De DPAM-topman ziet weliswaar veel voordelen in de bijna onuitputbare mogelijkheden van het huidige beleggingsuniversum, maar hij blijft wijzen op valkuilen:
‘Ook hier geldt weer: schoenmaker blijf bij je leest. Het is toch wel mijn kleine bekommernis dat we als industrie allemaal hetzelfde doen op hetzelfde moment. Dat heeft niet noodzakelijk een goede invloed om waardebepalingen of op toekomstig rendement.’
Volgens de belegger zijn hedgefondsen op hun retour door jaren van tegenvallende resultaten. Ook de private equity-sector zou volgens hem - vanwege de enorme hoeveelheid cash die erin gepompt is - wel eens zijn vooropgestelde doelstellingen inzake rendement niet kunnen realiseren.
Lasat: ‘We zien een toevloed in infrastructuur, leveraged loans, vliegtuig leasing, private equity en andere alternatieve activaklassen. Ook hier is waakzaamheid geboden. In private equity bijvoorbeeld, wacht momenteel wereldwijd zo’n duizend miljard cash op investering. Dat is gigantisch. Het zou wel eens kunnen betekenen dat het toekomstig rendement niet meer hetzelfde is vergeleken met dat van vandaag.’
Financieel of fiscaal beleggen
In België zelf ziet Lasat dat zowel het Belgisch als het Europees regelgevend kader steeds meer van invloed is op beleggingsbeslissingen. Dit zorgt volgens hem voor een verschraling van het aanbod.
‘De regelgeving dwingt de eindbelegger in een bepaald profiel. Hierdoor winnen gediversifieerde en balanced fondsen aan belang. Ook zie je onder meer door de beurstaks een toenemende interesse in globale fondsen. Deze genieten een efficiëntere fiscale behandeling dan wanneer je met een tiental verschillende fondsen eenzelfde exposure gaat samenstellen. Jammer, maar het is zo.’
Ook ziet hij een sterk groeiende markt voor fondsen die speciaal voor institutionele klanten worden gemaakt. Koren op de molen voor DPAM, want de manager is institutioneel een sterke speler. ‘Het reglementair kader maakt het momenteel gunstig om fondsen speciaal voor institutionelen te bouwen. De inhoud van die fondsen is heel divers, maar quant - met onze specifieke expertise in behavioral finance - en gepoolde fondsen doen het heel goed. Verder zie ik een stijgende lijn in absolute returnstrategieën, en naar aandelenexpertise blijft de vraag sterk. “En Vogue” is uiteraard alles wat duurzaam en maatschappelijk verantwoord is, een langetermijntrend waar DPAM sinds 2002 ervaring in heeft.’
Het digitale onbekende
De topman kijkt met “bijzonder veel interesse” naar de ontwikkelingen op het gebied van digitalisering. Hij noemt het een topprioriteit binnen het senior management van DPAM. Het fondshuis heeft een interne groep van experten die alle ontwikkelingen op de voet volgt.
‘Nieuwe technologie gaat een enorme impact hebben. Maar waartoe het finaal gaat leiden, is een case van voortschrijdend inzicht. Bovendien is het niet alleen van invloed op je eigen businessmodel, maar ook op dat van je klanten. Mijn zorg is dat je op een gegeven moment voor een bepaalde technologie zult moeten kiezen.’
‘Tegelijkertijd zullen ook je klanten een aantal nieuwe technologieën incorporeren en misschien wel niet allemaal dezelfde. Als asset manager moet je wel aan de behoeften van al je klanten blijven voldoen. Daarom zullen entrepreneurs die een dergelijke flexibiliteit binnen nieuwe technologieën mogelijk maken, excelleren op wereldniveau.’