‘De hele markt kijkt maar naar één ding: dat zijn niet de hulppakketten van de overheid, maar of het coronavirus over zijn hoogtepunt is. Als dat zo is, dan komt er namelijk een enorme beursrally op gang. Dan kan een dagstijging van 10 procent, zoals afgelopen vrijdag, zelfs niks zijn.’
Bob Homan, het hoofd van het Investment Office van ING, bevindt zich op dit moment in een voor hem wat a-typische professionale modus. ‘Normaal zitten we op het Investment Office naar kleine dingen te kijken waar we kleine veranderingen in aanbrengen. Nu volgen we de hele grote dingen en doen we niks. Want, in alle eerlijkheid, wij weten het ook niet.’
‘Niet instappen’
Homan vindt de situatie onvoorspelbaar, misschien nog wel onvoorspelbaarder dan in de crisis van 2008. ‘Toen had je rommelhypotheken. Je kon berekenen hoe groot de fall-out daarvan was. De economische schade daarvan was groot, maar viel achteraf mee. Nu echter kan er een zware klap komen in de reële economie. Tegelijkertijd: als de bedrijfswinsten dit jaar met 25 procent dalen en de groei volgend jaar nul bedraagt, dan zijn de huidge koers/winstverhoudingen nog gerechtvaardigd. Dat geeft je een idee hoeveel er afgelopen weken van de koersen is afgegaan.’
En toch vindt het ING Investment Office de tijd niet rijp om in te stappen. ‘Nee, daarvoor is er nog te veel onzekerheid. We denken dat, vanwege het sterke sentiment in de markt, de bodem nog niet is bereikt.’ De klanten van zijn bank raadt Homan aan ‘rustig te blijven’, ‘geen stukken te verkopen’ en ‘zoetjesaan, als je geld over hebt, wel wat plukjes bij te kopen’.
Die visie werd vandaag bevestigd door de koersontwikkelingen, die bevestigen dat er sprake is van wilde paniek. Zo verloor de Amerikaanse Dow Jones Index meer dan 10 procent en moest de handel worden stillegelegd om beleggers bij zinnen te laten komen. Ook gingen veel obligaties in de verkoop, zoals het schuldpapier van Italië. De olieprijs daalde eveneens, tot 26 dollar per vat - de laagste prijs sinds 2003.
Timing belangrijk
Homan reageert op het bericht op Fondsnieuws waarin de Belgische consultant Jan Longeval zegt dat algoritmen de aandelenhandel fors versnellen en onvoorspelbaarder hebben gemaakt. ‘Ja, dat klopt, maar tegelijkertijd is het niet richtinggevend. Dát is het coronavirus. Zo snel het met het indammen daarvan de goede kant opgaat, zal het beursherstel enorm snel gaan.’
De ING-belegger erkent dat bij zo’n naar verwachting “enorme rally” timing een belangrijke is. ‘Daarom volgen de markten heel nauwlettend al het nieuws rond het coronavirus, waarbij je niet lukraak kan zeggen “dit is de bodem”. Je moet echt een signaal hebben.’
Homan zegt dat men bij ING Investment Office nu afwacht. ‘De liquiditeit is slecht. Vooral als je wilt verkopen.’ Hij refereert aan 2009, toen een signaal kwam van de topman van Citigroup die op 9 maart zei dat de bodem nu wel was bereikt. Hij kreeg daarbij belangrijke steun van president Obama, die tot het Amerikaanse volk zei: “als je wilt beleggen, dan moet je nu instappen.” Dat heeft echt enorm geholpen.’
‘Verkoop je stukken niet’
ING is in deze fase terughoudend om plukjes aandelen bij te kopen. ‘Nee, dat doen we niet. Alles gaat omlaag. Er wordt geen onderscheid gemaakt tussen goede en slechte bedrijven. Je moet daarbij ook opletten voor de value-trap.’
Belangrijk vindt Homan dat een crisis als deze bestaande trends juist versterkt, zoals thuiswerken, maaltijdenbezorging, netwerkplatforms en chipfabrikanten. ‘Veel value-aandelen lijken dan wel heel goedkoop, maar juist onder hen kunnen klappen vallen. Hoeveel schuld zit erin? En wat gebeurt er met het dividend? Dat wordt, ten gevolge van dalende winsten, misschien wel gehalveerd.’
Homan houdt er rekening mee - op basis van zijn ervaring in 2002/2003 en 2008/2009 - dat het koersherstel nog wel 3 maanden op zich kan laten wachten. Het is niet te zeggen of dat 1 week, 1 maand of langer is, het hangt volledig van de ontwikkeling van het virus af. ‘In onze communicatie houden we onze klanten voor: “blijf kalm, verkoop je stukken niet, zorg dat je klaar bent voor het herstel.”’
Volgens de bank is het aantal nieuw geopende beleggingsrekeningen zeer hoog. ‘Vroeger deden particulieren natuurlijk alles fout wat maar fout te doen was. Maar particulieren hebben de afgelopen jaren natuurlijk ook heel veel meegemaakt en geleerd. Zij zijn echt geprofessionaliseerd.’