Kempen Capital Management heeft de zware correctie op de Europese aandelenmarkten van afgelopen vrijdag aangegrepen om een tactische bet te doen door een ETF op de Euro Stoxx te kopen.
Dat zegt Ruth van de Belt, beleggingsstrateeg en macro-econoom van het assetallocatie team van de asset manager. De Euro Stoxx 50 leverde vrijdag op de slotstand 8,62 procent in. Ook andere Europese indices gingen fors omlaag. Aanleiding hiervoor was de uitslag van het Britse referendum, waarbij een meerderheid van de bevolking koos voor een vertrek uit de Europese Unie.
In een gesprek met Fondsnieuws zegt Van de Belt (foto: inzet) dat de aankoop van onder meer een ETF op de grootste 50 Europese beursfondsen is ingegeven door de analyse dat de markten een overtrokken reactie op ‘Brexit’ hebben gegeven.
Beperkte negatieve impact van ‘Brexit’
‘De ontwikkelde markten in Europa staan er economisch beter voor dan deze koersdalingen over de breedte rechtvaardigen’, zegt ze. ‘De negatieve impact van ‘Brexit’ zal beperkt zijn. We verwachten geen recessie. De forse daling van Europese aandelen weerspiegelt die
inschatting nu niet.’
Het assetallocatie team van Kempen Capital Management heeft geen sectorbet gedaan, maar de top van de markt gekocht. Die aankoop van aandelen ging ten koste van staatsobligaties, hetgeen volgens Van de Belt met de assetallocatie te maken. ‘Wij zijn vanwege de politieke risico’s al langer bezig om risico’s af te bouwen en een neutrale positie in te nemen.’
De exposure die nu genomen is naar Europese aandelen, is van tijdelijke aard. ‘Op enig moment zullen we winst nemen op deze bijgekochte aandelenexposure, omdat we in onze strategische assetallocatie een neutrale koers varen.’
Van de Belt zegt dat de omgeving op zich gunstig is voor aandelen, aangezien de Bank of England en die van Japan een ruim monetair beleid zullen (blijven) voeren.
‘Brexit’ raakt Nederland relatief hard
Het assetallocatie team kijkt naar Europa als een geheel vanuit een macro-economische bril. Met de exposure naar de Euro Stoxx worden geen afzonderlijke landen gespeeld. Wel stelt Van de Belt vast dat door een uittreden van Groot Brittannië uit de EU Nederland en Ierland relatief hard geraakt zullen worden als belangrijke handelspartners.
Groot Brittannië dat door het assetallocatie team van Kempen CM als een aparte regio wordt gezien, kan volgens Van de Belt zwaar worden geraakt. ‘Het besluit zal investeringen en consumptie beïnvloeden. De groei kan dalen tot nul procent en tot een recessie leiden.’
De vraag is ook wat voor soort van arrangement Groot-Brittannië met Brussel kan sluiten. Is dat er één, zoals Zwitserland en Noorwegen kennen, of moet men terugvallen op de meer restrictieve WTO-verdragen. ‘Met andere woorden blijft er vrijhandel bestaan of gaan we naar tarieven toe. Die onzekerheid zal komende tijd aanzienlijke impact hebben op het Verenigd Koninkrijk dat voor pakweg 50 procent van zijn handel van de EU afhankelijk is.’
Een ‘politiek Lehman-moment’
Kempen CM beschouwt het uittreden van het land uit de EU als een ‘politiek Lehman-moment’.
‘Na het referendum is het geen Verenigd Koninkrijk meer, maar een Verdeeld Koninkrijk, met de kans dat Schotland en Noord-Ierland zich er van los willen maken. De schade zal groot zijn. S&P en Moody’s hebben al aangekondigd dat zij de kredietwaardigheid van Groot Brittannië onder de loep zullen nemen.’
Meer achtergronden op Fondsnieuws: