Fondsbeheerders achten het steeds minder waarschijnlijk dat de economie zal blijven groeien de komende tijd. Normaalgesproken is die onzekerheid over toekomstige groei, reden voor beleggers om hun aandelenblootstelling te verkleinen.
‘Dat kan neerwaartse druk op de aandelenmarkten veroorzaken’, concludeerde Jeroen Blokland woensdag in zijn “Daily Insight” op basis van de meest recente Bank of America’s Global Fund Manager Survey.
Fondsbeheerders hebben hun verwachting over de economie stevig neerwaarts bijgesteld, blijkt uit de door de bank gepubliceerde grafiek. Een dergelijke daling - of stijging - was in het verleden een voorbode voor een bijstelling van de aandelenblootstelling, blijkt uit diezelfde grafiek.
Blokland (oud-Robeco): ‘Als deze relatie standhoudt, zullen de overwegingen in aandelen waarschijnlijk worden verminderd of weggewerkt.’
Dalende beurzen
De beurzen in Amerika daalden deze week twee dagen op rij, nadat de detailhandelsverkopen aldaar meer bleken gedaald dan verwacht. Ook toenemende bezorgdheid over Covid en de beelden uit Afghanistan betekenden volgens senior analist Ipek Ozkardeskaya van Swissquote een domper voor de wereldwijde risicobereidheid.
Toch vindt de analist het te vroeg om te spreken van een duurzame marktcorrectie. ‘De Amerikaanse aandelen verdubbelden in waarde na de duik van maart 2020; enige winstnemingen en een kleine correctie zijn op dit moment niet meer dan normaal’, aldus Ozkardeskaya woensdag in een marktvisie. Volgens haar zijn minstens twee tot drie dagen aan verliezen nodig om de alarmbellen te doen rinkelen.
Verslechterde risicorendementsdynamiek
Blokland beaamt dat aandelen nog altijd dicht bij hun all-time-high’s bewegen. ‘Toch hebben aandelen het vaak moeilijk wanneer de piek in de economische activiteit wordt bereikt. Bovendien is de risico-rendementsdynamiek voor aandelen verslechterd, nu er een zekere monetaire verkrapping op komst is.’
Ozkardeskaya van Swissquote noemt het goedkope Fed-geld een van de belangrijkste bullish drivers van dit moment. Elke hint over QE-tapering kan volgens haar daardoor significante impact hebben op het marktsentiment. ‘Aangezien we het hebben over een verandering in een van de belangrijkste pijlers van de Amerikaanse aandelenrally, om niet te zeggen dé belangrijkste pijler. Natuurlijk zal het wegvallen van steun door de Fed, voelen alsof het tapijt onder de voeten van de markt wordt weggetrokken. Maar, geen stress.’
De analist verwacht dat waar de markten in 2013 slecht reageerden op de aankondiging van tapering, het dit keer anders zal zijn. Dit omdat de markt de tapering goed heeft doorstaan en omdat de Fed-functionarissen beleggers al hebben voorbereid op een vermindering van de obligatie-aankopen.
Terugtrekken
En toch, ook Ozkardeskaya ziet de eerste voorzorgsmaatregelen in de markt, refererend aan softwarebedrijf Palantir dat voor meer dan 50 miljoen dollar aan fysiek goud heeft gekocht als bescherming. ‘Goud kopen als een “bad-day hedge” is goed, maar kostbaar in een markt waar aandelen abnormaal hoge rendementen boeken en banken roepen om verdere winsten’, oordeelt Ozkardeskaya. Om daarna te mijmeren: ‘Misschien is het gewoon tijd om tegen de massamarkt in te positioneren, want als iedereen roept om meer winsten, meestal is dát het moment waarop een neerwaartse correctie plaatsvindt.
Volgens Blokland is een neutrale houding ten aanzien van aandelen momenteel gerechtvaardigd. Eerder zette Optimix de deur richting uitgang open, door te stellen dat er weleens een stevige daling van de aandelenmarkten op komst zou kunnen zijn.