Amerika is één brok onzekerheid. De snel toenemende schulden in China kunnen de financiële stabiliteit doen wankelen, maar omdat in de VS nog zoveel knopen op fiscaal gebied doorgehakt moeten worden, is juist díe markt er eentje om op te letten.
Dat zeggen hoofdeconoom Anton Brender en directeur economisch onderzoek Florence Pisani (foto) van Candriam tijdens een outlookbijeenkomst in Amsterdam woensdagmiddag.
‘Unclear, fuzzy’. Brender is duidelijk als hij bij het hoofdstuk VS is aangekomen. Het kan nog alle kanten op met Amerika. Volgens hem is het zelfs de reden dat veel asset managers nog geen verwachtingen over de Verenigde Staten naar buiten hebben gebracht. ‘Over groei hoeven we ons geen zorgen te maken, maar wat gebeurt er met het beleid?’, werpt hij op.
Hij noemt de twee grote vraagstukken waarover nog geen besluit is genomen: de verhoging van het schuldenplafond en de begroting voor 2018.
Bovendien is het volgens hem maar de vraag of de geplande belastinghervormingen het gewenste effect hebben. De uitgaven per huishouden zullen volgens de econoom nauwelijks beïnvloed worden, terwijl de invloed van belastingverlagingen op de bedrijfsinvesteringen onduidelijk is. ‘Het zal voelbaar zijn, maar de effecten zullen verschillen per sector. Hoe, dat weten we niet.’
Toch gaat het fondshuis uit van een groei van 2,7 procent in 2018, mits vanuit die fiscale hoek wat steun komt.
Eurozone
Over de eurozone is Candriam optimistisch. Brender en Pisani noemen zichzelf met die visie ‘positiever dan andere fondshuizen’. ‘Anderen denken dat de groeisnelheid in de eurozone zal afnemen, terwijl wij ervan uitgaan dat de groei krachtig blijft’, aldus Brender.
Reden voor die verwachting is dat de groei in heel de eurozone plaatsvindt, en zich bovendien in een versnelling bevindt. Bovendien wordt de groei vooral gedragen door binnenlandse vraag, legt Pisani uit.
Candriam zet in op een groei van 2,2 procent in 2018. Pisani: ‘Daardoor zal de werkloosheid dalen. Maar let wel: er zijn ook nog veel mensen met een parttime baan die fulltime willen werken en werklozen die niet actief opzoek zijn naar een nieuwe baan, dus zó hard zal het ook weer niet gaan.’
Asset allocatie
Eerder deze week deelde Candriam in een asset allocatie update al de verwachting dat regio’s buiten de VS - zoals Japan en de eurozone - beter zullen gaan presteren. Reden voor het fondshuis om de overweging van middelgrote en kleine bedrijven in de eurozone te vergroten.
‘Aandelen in de eurozone worden geholpen door een sterke economische dynamiek, winstdynamiek en relatief aantrekkelijke waarderingen’, argumenteerde het fondshuis in die update.
China
In China is het volgens Candriam vooral zaak dat de regering de schulden aldaar onder controle krijgt. Want, zo merkt Pisani op: vooral China is verantwoordelijk is voor de enorm opgelopen schuldenberg die er wereldwijd is.
Eerste stappen zijn al gezet, via het aan banden leggen van de kredietverlening aan bedrijven. Een toenemend probleem vormen volgens Pisani de schulden van Chinese huishoudens, nu particulieren steeds meer gaan lenen via het schaduwcircuit. Maar ook daar proberen autoriteiten een stokje voor te steken, bijvoorbeeld door hogere eisen te stellen bij hypotheekaanvragen en banken te verzoeken minder geld uit te lenen aan huishoudens.
Intussen zouden banken juist méér moeten lenen aan kleine bedrijven, om de groei te stimuleren. Iets wat de regering aanmoedigt door banken die dat - in grote mate - doen, fiscale voordelen te bieden.