Het Econopolis Belgian Champions fonds zette in 2020 als enige België-aandelenfonds een positief rendement neer, berichtte De Tijd. Het fonds genereerde een rendement van 2,9 procent terwijl de Bel20 7,2 procent verloor. De beheerder hecht enorm veel belang aan waardering, wat tot uiting komt in de topposities van het fonds.
Beheerder Danny Van Quaethem (foto) geeft tekst en uitleg aan Investment Officer.
Wat is de strategie van het fonds?
Van Quaethem: ‘Ik heb geen strategie, behalve die van het “evenwicht”. In gelijk welke markt proberen we relatief evenwichtige blokken in de portefeuille te houden (met name defensieve aandelen, cyclische, “joker” – zoals biotech).
We zullen dus nooit eenzijdig inzetten op “value” dan wel “groei”. En we werken in zeer grote mate louter bottom-up, elk aandeel wordt op zijn eigen merites beoordeeld. We houden geen rekening met indexen (gewichten).’
Hoe verloopt dat in de praktijk?
Van Quaethem: ‘Elke dag opnieuw stel ik alles in vraag. Ik studeer van ’s morgens tot ’s avonds om de bedrijven zo goed mogelijk te leren kennen. En vergelijk constant risk/returns en maak zo switches. That’s it. Glück muss man haben. We zijn wel extreem flexibel, wat cruciaal is in deze hypervolatiele markten.
De methodologie is oldskool. We hechten extreem veel belang aan waardering (dat is een obsessie), ook aan de kwaliteit van het management en het bedrijf, maar daarbij hebben we geen heilige koeien. Die waardering hangt uiteraard samen met de winstvooruitzichten.
Net door onze focus op waardering hebben we ook een sterke discipline. We verkopen als we aandelen te duur vinden (“alles heeft zijn prijs”).
Maar ook als we iets zien wat ons niet bevalt. En we verkopen liever een keer te veel dan een keer te weinig. In die zin panikeren we zo snel mogelijk. En opnieuw liever een keer te veel dan een keer te weinig. We zijn ook wars van modes. We kopen regelmatig aandelen die uit de gratie zijn, maar enkel als ze voldoen aan onze criteria (kwaliteit management en bedrijf, waardering en winstvooruitzichten).’
Hoe presteert het fonds in diverse marktomstandigheden?
‘Misschien liggen “slechte” markten ons beter omdat we van nature een eerder defensieve houding aannemen. Anderzijds kunnen we in sterk opgaande markten de Bel20 eenvoudig niet volgen omdat we de wegingen van de index niet kunnen bereiken (bv. AB Inbev of banken).
Topposities per eind december 2020
Van Quaethem: ‘Onze top drie bestaat uit UCB, D’Ieteren en Tessenderlo Chemie. Ondanks sterke fundamentals en een goedkope waardering presteerde het aandeel UCB heel zwak in de tweede helft van 2020. Daarom verhoogden we de positie fors in december. Opwinding wordt pas verwacht in het vierde kwartaal van 2021. Dan kan bimekizumab, een behandeling voor psoriasis, goedgekeurd worden in de VS.
Bovendien rekent men op data van drie klinische studies in fase drie. We voelen ons even comfortabel met D’Ieteren. D’Ieteren zit op een berg cash en heeft de meerderheid in Belron (Carglass), dat in 2020 vermoedelijk een recordwinst neerzette en nog veel groeipotentieel biedt. Tessenderlo publiceerde uitzonderlijke goede resultaten voor het eerste semester (bedrijfswinst +46%, vrije kasstroom +41%) en verwacht voor het hele jaar een stijging van de kasstroom met 10-20%. Ook Tessenderlo is o.i. sterk ondergewaardeerd. Bekaert, onze vijfde grootste positie, krijgt stilaan meer erkenning van de markt. Sinds eind oktober steeg het aandeel met 60%. We vinden het nog steeds ondergewaardeerd.’
Fondsdetails
Retail beleggers (A-aandelenklasse): LU1869441946 (Kap), LU1869442167 (Dis)
Institutionele beleggers (I aandelenklasse): LU1870191928 (Kap), LU1870192140 (Dis)