Nog ongeveer een week is China het decor van het 19de partijcongres van de communistische partij. Een politiek evenement, maar: hoe groter de macht is die Xi Jinping naar zich toe trekt, hoe meer hervormingen doorgevoerd zullen worden. En dát heeft impact op de financiële markten.
De tiendaagse in Peking moet duidelijkheid geven over het toekomstig economisch beleid van de Chinese Communistische Partij en over de invulling van topposities binnen de regering.
Die topplekken lijken niet direct van belang voor de financiële markten, maar, zo merken opkomende markten goeroes Eddie Chow en Mark Mobius van Franklin Templeton op in een blog: ‘China is een eenpartijstaat, onder communistisch bewind. Elke verandering in de top en in het systeem waarin de leiders worden gekozen, zal invloed hebben op het land. Dat heeft ook invloed voor beleggers, aangezien China een planeconomie heeft.’
Het gaat om de leden van het 25-man tellende Politbureau, het hoogste regeringsorgaan in China, en die van het staand comité, dat de dagelijkse leiding heeft. En dan hebben we het niet over een enkeling; een grote hoeveelheid leiders heeft de maximumleeftijd bereikt en gaat met pensioen. XI Jinping kan deze posities invullen met zijn vertrouwelingen.
Op die manier kan hij zijn eigen macht vergroten, analyseert hoofd emerging market equities van Candriam Jan Boudewijns in een gesprek. ‘Bovendien kan het zijn dat hij meer als chairman gaat opereren, in plaats van als primus inter pares.’
‘Hoe meer macht, hoe minder tegenstand’, beredeneert Boudewijns. ‘En hoe meer hervormingen hij kan doorvoeren. Of het daarmee een goede uitkomst is als de macht van Xi jinping wordt vergroot tijdens dit congres? Goed is niet het woord, maar het geeft wel aan dat het beleid doorgaat. Xi Jinping wil geen sociale onrust.’
Het gaat om hervormingen die al aan de gang zijn: de kloof tussen rijk en arm verkleinen, de investeringen infrastructuur (binnenlands, maar ook buitenlands via de “nieuwe zijderoute”), technologie en milieu vergroten, staatsbedrijven hervormen, schulden afbouwen en de capaciteit van de zware industrie verminderen.
Hints
Chow, van Franklin Templeton, rekent erop dat de markten gedurende het congres op diverse hints getrakteerd worden over de manier waarop de Chinese leiders het land de komende vijf jaar gaan vormgeven. Hij verwacht bijvoorbeeld een prioriteitenlijstje van de eerdergenoemde hervormingen die Xi Jinping al aan het doorvoeren is of nog wil doorvoeren.
Naarmate China verdere stappen maakt met deze hervormingen, zal dat volgens Chow en Mobius positief doorwerken op de economie. ‘China’s sociaal-economische systeem verandert van een systeem dat door de overheid wordt gedomineerd, naar een die door de marktkrachten wordt gedomineerd.’
Ook op aandelenniveau hebben de hervormingen hun effect. Dit jaar was dat volgens Boudewijns van Candriam bijvoorbeeld al te zien binnen de industriesector. Werknemers uit gigantische fabrieken van lokale staal- en steenkoolbedrijven werden naar huis gestuurd. Deze bedrijven zelf profiteerden niet; maar de beursgenoteerde, grote spelers wel: door de lagere productiecapaciteit stegen de prijzen.
‘Onderliggend is bovendien nog een grote beweging gaande van industrie naar consumptie, waardoor de dienstensector interessanter is geworden voor beleggers. Internetbedrijven hebben het ook heel goed gedaan, zoals bijvoorbeeld Alibaba.’
Posities
Hoewel de politieke uitkomsten van het congres van invloed kunnen zijn op de markten op de lange termijn, verwacht Boudewijns geen grote verrassingen komende week. ‘Is dat wel het geval, dan zal dat invloed hebben op beleggingsportefeuiles. Maar voor nu hebben wij geen veranderingen aangebracht in onze portefeuille vanwege verwachtingen over het congres.’
Ook Investment director Jeik Sohn van M&G denkt dat het partijcongres op korte termijn weinig verandering brengt voor de posities van beleggers. ‘De uitkomsten van de bijeenkomst zullen weinig impact hebben op de lokale aandelen- en obligatiemarkten’, schrijft hij in een marktrapport.
‘Chinese obligaties blijven duur. Voor aandelen geldt dat de belegger selectief moet zijn. Er zijn in deze markt wel aantrekkelijke ondernemingen, vooral in bijvoorbeeld de industriële sector’, aldus Sohn.