Amerikaanse aandelenkoersen zullen dit jaar verder stijgen en ook in Europa zullen de waarderingen van beursfondsen oplopen. Deskundigen op Wall Street zien nauwelijks beren op de weg, blijkt uit een rondgang bij een handvol van de grootste financiële instellingen in New York.
‘De Federal Reserve wil de Amerikaanse economie aanjagen en het zorgen voor een goede performance van de aandelenmarkt hoort daarbij’, zegt Ethan Harris onomwonden.
Het hoofd van de analistenafdeling van Bank of America Merrill Lynch wijst erop dat het ruime monetaire beleid doorrolt. Het gaspedaal wordt hoogstens iets minder hard ingedrukt komende tijd en van monetaire verkrapping is voorlopig geen sprake.
Duidelijke route
‘De Fed moedigt beleggers aan risico’s te nemen’, zegt Vincent Reinhart, hoofdeconoom van Morgan Stanley op zijn kantoor aan Broadway. ‘De Fed heeft een duidelijke route uitgestippeld voor de komende jaren. Dat leidt bij onze aandelenstrateeg Alan Parker tot groot enthousiasme over aandelen. Het recente zwakke cijfer over de arbeidsmarkt doet daar niets aan af.’
De analyse van de twee prominente macro-economen wordt gedeeld door Sharmin Mossavar-Rahmani van Goldman Sachs.
Geen zeepbel
Zij zegt op haar kantoor aan de westkant van Manhattan: ‘Onze hoofdaanbeveling is vol te blijven investeren in Amerikaanse aandelen. We krijgen veel vragen van klanten over de opgelopen waarderingen. Zitten we in de buurt van een zeepbel? Nee, zeggen wij. Aandelen zijn de beste beleggingen voor de komende jaren. Bullmarkten raken niet zomaar uitgeput. Er moet een aanleiding zijn en die zien wij niet.’
Russ Koesterich (foto), global chief investment strategist van vermogensbeheerder BlackRock, zegt: ‘Aandelen zijn duidelijk niet goedkoop meer na de sterkste beursstijging sinds 1998. Vooral Amerikaanse small caps zijn hard in waarde gestegen. De grote Amerikaanse beursfondsen hebben onze voorkeur, ook omdat we van de alternatieven zo weinig verwachten.’
Lange bullmarkt
‘Ik verwacht dat deze bullmarkt relatief lang gaat duren. Dat komt doordat beleggers nu in een vrij laag tempo roteren van cash naar aandelen. Het kan meerdere jaren duren voordat die draai voltooid is.’
Koesterich wijst erop dat de meeste grote externe risico’s zijn ingedamd. ‘Dan doel ik op de begrotingscrises in de VS en Europa.’
Harris van Bank of America zegt daarom: ‘De shutdown van de Amerikaanse overheid was fantastisch. Die heeft politici wakker geschud: dit is een heel slecht idee en niet de route die je moet bewandelen.’
Alarmsignaal
Dat het is gedaan met de suprematie van de Amerikaanse economie is een dure vergissing, zegt Mossavar-Rahmani, die chief investment officer is van de groep van Goldman Sachs die de allerrijkste klanten met miljarden aan belegd vermogen adviseert. ‘Mensen zijn daarin doorgeslagen, net zoals ze te enthousiast waren over opkomende markten.’
Ze erkent wel dat de winstmarges in de VS zijn gestegen tot boven de 10 procent en dat dit een alarmsignaal kan zijn. Maar een terugval naar het langjarige gemiddelde van 8,3 procent verwacht ze niet. ‘De arbeidskosten in de VS zijn structureel lager komen te liggen.’
Dat is overigens anders in Europa. Toch verwacht de Goldman-bankier ook veel van Europese aandelen. Dat onderbouwt ze aan de hand van een grafiek. ‘Amerikaanse aankopen van Europese aandelen lopen sterk op. Historisch gezien stijgen de beurzen vrijwel altijd in reactie op een toename van Amerikaanse interesse voor Europese aandelen.’
Een jaar geleden was Mossavar-Rahmani geestdriftig over Amerikaanse bankaandelen. Die boekten daarna enorme koersstijgingen.
Bankaandelen
Het enthousiasme over de eigen sector is bij Goldman Sachs niet minder geworden. ‘Hun prestaties hangen direct samen met herstel van de Amerikaanse economie.’ Europese bankaandelen zegt Mossavar-Rahmani niet voluit aan te durven raden.
‘Maar we houden de komende stresstests scherp in de gaten. Als dat goed gaat, zouden bankaandelen in Europa een krachtige impuls kunnen krijgen.’
Deflatie
Amerika is na een jarenlange worsteling met de naweeën van de kredietcrisis eindelijk ‘uit de afkickkliniek’, zegt econoom Harris van Bank of America Merrill Lynch.
‘Europa is dat duidelijk nog niet. Dat moddert voort en het risico van deflatie dreigt. Europa heeft bovendien last van een overloopeffect van het beleid van de Fed. Dat maakt de euro sterk en dat is niet goed voor het herstel.’
Copyright: Het Financieele Dagblad, 21 januari 2014