Rentestrategen en analisten twisten over de vraag of de Amerikaanse centrale bank op korte termijn de rente zal verhogen en of het bij één rentestap zal blijven of dat er dit jaar nog twee zullen volgen.
De Franse asset manager Axa Investment Managers denkt dat de Federal Reserve de rente dit jaar niet in september zal verhogen, zoals vele marktpartijen nog denken, maar pas in december. Aanleiding voor dat uitstel is de neerwaarts bijgestelde inflatieverwachtingen.
David Page, econoom van Axa IM, wijst er op dat de inflatieverwachtingen laag zijn door de lage olieprijs, het feit dat de lonen ondanks het economische herstel in de VS niet echt aantrekken en de sterke dollar.
Page ziet op de korte termijn een daling van zowel de dollar als de obligatierente, indien de Fed zou besluiten tot een ongewijzigd beleid. Aan het einde van dit jaar zal het sentiment en de trend draaien, omdat lage olieprijzen de Amerikaanse economie zullen stimuleren.
Hij denkt dat er dan een rentestap mogelijk is, wat gepaard zal gaan met meer volatiliteit op de markten en schommelingen in de obligatierente. Maar Page verwacht dat de Fed duidelijkheid over haar beleid van geleidelijke verkrapping zal geven, waardoor de rust op de markten kan terugkeren. Fed-president Janet Yellen heeft eerder gezegd dat zij bij het rentebeleid vooral kijkt naar de inflatieontwikkelingen.
De hoofdeconoom van Axa IM denkt dat er drie renteverhogingen in de VS zullen volgen, waardoor de rente eind 2016 op 1 tot 1,25 procent zal liggen.
Anderen, zoals Thomas Higgins, hoofdeconoom bij Standish, een boutique van BNY Mellon, wijzen vooral op de kracht van de Amerikaanse economie. Ook Higgins verwacht renteverhogingen - maar liefst twee voor het einde van het jaar. Higgings denkt dat de eerste renteverhoging al in september komt, namelijk 25 basispunten, waarna voor het einde van het jaar nog een tweede verhoging zal volgen. Eind 2015 noteert de Amerikaanse rente dan 0,5 procent.
Volgens Standish voldoen de recente arbeidsmarktcijfers aan het door de Fed opgestelde criterium dat er ’enige verbetering op de arbeidsmarkt’ zichtbaar moet zijn. Daarnaast is er sprake van voorzichtige groei van de Amerikaanse economie en is de inflatie licht toegenomen.
Standish voorspelt dat de volatiliteit wereldwijd zal toenemen als de rentestap is gezet, maar denkt dat deze relatief van korte duur zal zijn. De fondsenboutique wijst op het feit dat de Fed haar beleid steeds helder toelicht.
Standish is onderwogen in kortlopend staatspapier. De kortetermijnrente zal ook sneller stijgen dan de langetermijnrente, voorspellen de obligatiespecialisten van BNY Mellon.
Amerikaanse tienjarige Treasuries noteren op dit moment 2,14 procent, terwijl de Duitse Bund op 0,623 procent staat.