Beleggers moet de komende jaren rekening houden met een cumulatieve inflatie van 20 tot 25 procent. In dat licht zijn obligaties of geld op een spaarrekening risicovol. Beleggers kunnen het beste dividend uitkerende aandelen bezitten om zich daarmee tegen die inflatierisico’s te beschermen.
Dat zegt Jeremy Siegel (foto), gerenommeerd professor finance aan de Wharton School van de University of Pennsylvania en auteur van de klassieker “Stocks for the Long Run”. Siegel werd vorige week geinterviewd door zowel het Amerikaanse persbureau Bloomberg als door de televisiezender CNBC.
In die gesprekken voorspelde hij dat de Federal Reserve de rente in 2022 waarschijnlijk fors zal verhogen, omdat zij wordt geconfronteerd met de hoogste inflatie in 39 jaar. In 2021 steeg deze op jaarbasis met 7 procent, zo maakte de overheid vrijdag bekend.
Tegen de achtergrond van de goede jaren 2020 en vooral 2021 voor aandelen, stelde Siegel dat de waardering van de aandelenmarkt ‘in totaliteit’ niet overdreven hoog is. Op basis van de verwachte winst voor dit jaar is een koers/winst-verhouding voor de S&P 500 te berekenen van ongeveer 21. Dat is wat hoger dan het langjarige gemiddelde, maar volgens Siegel toch nog best redelijk vanwege de actuele rentestanden.
Siegel stelt dat die koers/winst-verhouding van de S&P 500 nog wat lager uitkomt - op ongeveer 18 - wanneer de zogeheten FAANG-aandelen buiten beschouwing worden gelaten. Dat zijn de aandelen die staan voor Facebook, Amazon, Apple, Netflix en Alphabet.
De professor stelt dat hij in het licht van de renteverhogingen verwacht dat aandelen opnieuw een positief jaar tegemoet gaan. Hij gaat uit van een stijging van de S&P van 9 procent in 2022. Op de gestelde vraag van CNBC of een rally naar 5.100 of 5.200 punten door de hoofdgraadmeter realistisch is, zei Siegel: ‘Ja, dat is zo. Mensen zullen zeggen dat ik in reële activa moet zitten omdat de rente gaat stijgen. Aandelen zijn de plek om te zijn’, stelde Siegel.
Hij sprak de verwachting uit dat aandelen het nog steeds goed zullen doen, omdat zij de enige activa zijn die een kans hebben om de prijsstijgingen te overtreffen. Siegel pleit al lang voor de zogenaamde TINA-hypothese, dat wil zeggen: ‘er is geen alternatief voor aandelen’.
Weliswaar zijn de aandelenmarkten in de eerste weken van 2022 opgeschrikt door de verwachting dat de Federal Reserve binnenkort de stimulerende maatregelen zal afbouwen in een poging om de inflatie te beteugelen. De geldontwaarding staat nu op het hoogste niveau sinds 1982/
‘Dividendaandelen zijn beschermd tegen inflatie, omdat bedrijven in staat zijn geweest om hun prijzen, hun cashflows, te verhogen en hun dividenden te verhogen’, zei hij. ‘En ik denk dat beleggers daar in 2022 naar op zoek zullen gaan.’
Hij voegde eraan toe: ‘Je hebt dividendbetalende aandelen van 2,5 tot 4 procent. Het zijn goed beschermde dividenden die stijgen, en je hebt meerwaarde.’ De Wharton-professor zei dat hij denkt dat de ‘rotatie’ op de aandelenmarkten zal aanhouden. Daarmee doelt hij op beleggers die uit tech-aandelen stappen, die het goed deden tijdens de pandemie, in bedrijven die het beter zullen doen bij hogere rente en stijgende inflatie. Hij verwees in dat kader naar banken en nuts- en energiebedrijven.
Siegel zei in december dat hij denkt dat de aandelenmarkten eind 2022 of 2023 kunnen beginnen te wankelen. Maar voor het eerste (half) jaar verwacht hij (relatief) goede resultaten voor aandelen.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
- Han Dieperink: piek corina, piek inflatie en piek rente
- ‘De inflatie ligt veel hoger, namelijk op 10,1 procent’
- Bekijk ook het dossier: Klaar voor inflatie