Nooit eerder presteerde Warren Buffett in zijn meer dan 50-jarige loopbaan als professionele belegger zo lang slechter dan de markt. De berg cash waar hij met zijn investeringsbedrijf Berkshire Hathaway over beschikt, is moeilijk belegbaar in de huidige omgeving, zo verklaart hij in een gesprek met de Financial Times.

Toch blijft de beleggingsgoeroe ervan overtuigd dat hij nog altijd een ‘zeer bescheiden’ outperformance kan halen in de komende tijd. De bijna 89-jarige Buffett sprak in een drie uur durende interview aan één stuk door, zonder ook maar een glas water te drinken.
Ondanks zijn huidige underperformance presteerde hij met zijn investeringsvehikel Berkshire Hathaway tussen 1979 en 2008 jaarlijks gemiddeld ruim 12 procent beter dan de markt. Het bezorgde hem een top-4 positie in de Bloomberg Billionaires Index met een vermogen van 86,7 miljard dollar.
Maar, zo signaleert ook FT, Buffett heeft de laatste tien jaar de wind tegen. Een belegde dollar in zijn investeringsbedrijf is ongeveer 2,4 keer zo veel waard geworden in die periode, terwijl een S&P 500 tracker 3,2 keer haalt. Nog nooit presteerde de belegger zo’n lange achtereenvolgende periode slechter dan de markt.
Outperformance
Als hem wordt gevraagd of hij ondanks die achterblijvende rendementen nog altijd inzet op een outperformance, beaamt Buffett dat in het interview. ‘Ik denk dat als je wilt beleggen in iets dat een kleine kans op outperformance op de S&P heeft, wij zo ongeveer de meest veilige optie zijn.’
Zoals hij in meer interviews benadrukt, zegt hij ook dit keer dat je heus geen genie hoeft te zijn om te kunnen beleggen zoals hij dat doet. ‘Ik zeg altijd maar zo. Als je een IQ van boven de 130 hebt, kun je de rest beter verkopen. Je hebt het niet nodig in deze industrie, het kan je juist schaden.’
Een van de meest prangende vragen van Buffett zelf, is wat hij met zijn cashpositie van 112 miljard dollar op een totaal vermogen van 700 miljard dollar aan moet. Sommige bedrijven zijn te klein om enig verschil te maken voor de winst van Berkshire, andere bedrijven staan te koop om de verkeerde redenen, stelt Buffett. Als het om grote bedrijven gaat, zijn er veel kapers op de kust met de groeiende hoeveelheid private equity investeringen.
‘Erg, erg moeilijk’
‘Het is erg, erg, erg moeilijk om transacties aan te gaan in een wereld waarin meer dan duizend miljard dollar aan geld beschikbaar is, gecombineerd met de dierlijke instincten van managers én de toegang tot buitengewoon goedkoop geld. Als iemand anders kijkt naar het rendement dat hij heeft gemaakt op een deal, waarbij hij 75 procent heeft geleend. Én ik ga kijken naar mijn behaalde rendement op basis van alle aandelen - wat ik doe, tenzij het de nutssector of andere specifieke asset betreft - gaan wij gewoon verliezen.’
In het interview met de FT bespreekt Buffett verschillende mogelijkheden voor zijn hoeveelheid cash. Dividend uitbetalen aan de aandeelhouders wuift hij weg. Aandeleninkoop vindt hij niet interessant op dit moment, vanwege de aandelenprijs. Liever vertrouwt hij erop dat de tijd weer zal aanbreken dat goede bedrijven kapitaal nodig hebben, en het willen krijgen van Berkshire Hathaway.
Angst voor de dood
‘Mensen worden slimmer, maar niet wijzer. Ze worden niet emotioneel stabiel. Alle omstandigheden voor extreme overwaardering of onderwaardering bestaan, net zoals 50 jaar geleden. Je kunt het allemaal leren aan mensen, je kunt ze zeggen dat ze Ben Graham’s boek moeten lezen. Je kunt ze laten studeren, maar als ze bang zijn, zijn ze bang.’
Voor zijn eigen dood is hij overigens niet bang, zegt Buffett, maar aan stoppen denkt hij niet. ‘Ik heb elke dag vakantie. Als ik liever ergens anders zou willen zijn, zou ik daar zijn. Ik heb meer plezier dan welke andere 88-jarige dan ook.’