Hoewel het vooral particuliere belastingbetalers zijn die van de nieuwe Amerikaanse belastingwetgeving profiteren, kunnen beleggers de gevolgen ook gaan merken. Al is dat vooral tijdelijk, luidt de verwachting van fondshuizen.
Hoofdzakelijk in 2018, maar ook in 2019 zullen de consumentenuitgaven van particulieren groeien, verwacht J.P. Morgan Asset Management. En dat kan vervolgens weer zorgen voor meer werk en hogere lonen in Amerika, en bovendien: meer import en agressievere verkrapping door de Amerikaanse Federal Reserve, aldus het fondshuis in een rapport.
‘Belangrijk hierbij is dat deze gevolgen niet leiden tot een permanent sneller groeitempo van de consumentenbestedingen. Zonder sterkere productiteitswinsten, is een toename van de consumptiegroei noodzakelijkerwijs slechts tijdelijk’, aldus het fondshuis.
Allianz Global Investors deelt de verwachting dat het belastingplan van president Donald Trump slechts een tijdelijke stimulans vormen aan de vraagzijde. ‘Het is zeker geen allesomvattende oplossing om de structurele economische gebreken aan te pakken’, aldus senioreconoom Martin Hochstein. ‘Tijdelijke rugwind voor de dollar is het enige wat we verwachten’, schrijft hij in een marktvisie.
Bedrijven
JP Morgan AM wijst in haar rapport daarnaast op de gevolgen voor bedrijven. De vennootschapsbelasting gaat immers omlaag, wat positief zou moeten doorwerken op de investeringsbereidheid van bedrijven. Toch kan volgens JP Morgan AM het effect hiervan grotendeels teniet worden gedaan door de eenmalige belastingverlaging voor de repatriëring van in het buitenland gestalde cash. Het leeuwendeel van dit geld zal volgens het fondshuis namelijk rechtstreeks voor speciale dividenden, acquisities en aandelenterugkoop worden gebruikt; niet voor investeringen.
Netto verwacht JP Morgan dat bedrijven er de komende tijd grofweg 80 miljard dollar op vooruit gaan per jaar. ‘Een simpele aanname is dat bedrijven grofweg 40 miljard dollar daarvan gebruiken voor investeringen, en de andere helft teruggeven aan aandeelhouders.’
Aandelen versus obligaties
Op macro-gebied voorspelt JP Morgan AM dat de belastinghervorming de reële economische groei zal stimuleren naar meer dan 3 procent in 2018, met daarbij: lagere werkloosheid, hogere lonen en hogere inflatie.
Uiteindelijk rekent JP Morgan erop dat aandelen in het ontstane klimaat het beter doen dan obligaties, en dan vooral de aandelen van kleinere bedrijven. En daarnaast: banken, telecom en duurzame consumptiebedrijven. ‘Daarnaast kan er een kleine positieve impact te zien zijn bij obligaties van landen waar een hoger belastingtarief geldt.’