Beleggers worden deze weken bedolven onder de outlooks, waarin banken en vermogensbeheerders hun visie geven op de economie en verwachte beleggingsrendementen van volgend jaar. Hoeveel waarde moeten beleggers aan deze voorspellingen hechten?
Hans Betlem, CIO bij IBS Capital Allies
‘Ik zou iedereen willen adviseren ze volstrekt niet te lezen. Mensen zijn slecht in voorspellen en we hebben geen enkele basis om te zeggen dat mensen die in de financiële wereld werken dat beter kunnen.
Een voorbeeld: stel ik was een econoom in de oudheid en ik moest een langetermijnvoorspelling doen. Dan had ik maar beter kunnen weten dat het wiel zou worden uitgevonden. Als ik dat gemist had, was mijn voorspelling natuurlijk compleet waardeloos geweest. Als ik het wel had voorzien, dan had ik geweten hoe het wiel er uit zag, had ik het zelf kunnen maken en was ik ondernemer geworden in plaats van econoom. Dat is de essentie van de totale nutteloosheid van voorspellingen: we weten niet welke factoren invloed gaan hebben. Misschien komt er wel inflatie, of oorlog, of barst China uit elkaar. En als dat soort dingen gebeuren, dan is je voorspelling nutteloos. Als je van tevoren weet dat de Chinese economie uit elkaar knalt, dan zou ik massaal short gaan op China en verder niets doen. Dan was ik na dat jaar binnen en hoefde ik niet meer te werken.
Wij leggen onze klanten uit wat ons beleggingsproces is, hoe het proces van risicomanagement in elkaar zit. We vertellen ze dat een goed proces op lange termijn leidt tot goede uitkomsten, maar dat je op korte termijn geen invloed hebt op de uitkomst van financiële markten.’
Ralph Wessels, beleggingsstrateeg ABN Amro MeesPierson
‘Wij hebben elke dag van het jaar een visie op de markt, maar soms is het goed even iets bewuster vooruit en terug te blikken. Het gaat nu economisch goed, dus een van de vragen voor volgend jaar zal zijn waar de risico’s zitten. Een outlook is een goed moment om daar eens uitgebreider bij stil te staan.
Het einde van het jaar is voor zowel professionele als particuliere beleggers een mooi moment om hun portefeuille nog eens extra kritisch te bekijken. Voor bijvoorbeeld particulieren die niet zo vaak naar hun beleggingen kijken, kan het een goed moment zijn om hun mening te toetsen aan die van experts, en wellicht zijn portefeuille te herbalanceren. Het is ook de tijd van het jaar om terug te kijken en vooruit te blikken, kijk maar eens naar alle jaaroverzichten over nieuws en sport.
In zo’n outlook worden heel veel inschattingen gegeven, maar voorspellen is lastig, zeker als het om een periode van een jaar gaat, wordt de schatting zelden tot nooit gehaald. Maar het gaat ook niet om de absolute getallen. De richting en de toon van het verhaal zijn belangrijker. Zo moet je ook naar beleggen kijken. Natuurlijk zijn zaken als economische groei en winstverwachtingen van bedrijven belangrijk, maar wat misschien nog wel belangrijker is: worden deze schattingen naar beneden of naar boven bijgesteld? Dat bepaalt de richting van de markt.’
Harrie Dielen, beleggingsstrateeg bij PGGM
‘Vooral niet te veel, zou ik zeggen. Financiële markten laten zich op zo’n korte termijn niet voorspellen. Het merendeel van de outlooks ziet er ieder jaar hetzelfde uit. Bijna iedereen voorspelt dat aandelen omhoog gaan. Een pessimist voorspelt een laag rendement, een optimist dubbele cijfers. In het tweede deel volgt een waarschuwing voor de risico’s, met daarna soms een waarschuwing voor verwachte volatiliteit. De conclusie is meestal dat het belangrijk is de juiste keuzes te maken. Dat is een enorme dooddoener, die bovendien precies in het straatje van de maker van de outlook past. Voor de juiste keuzes moet je immers bij hem zijn.
Outlooks zien er niet voor niets hetzelfde uit. Er zijn weinig prikkels om af te wijken. Een berucht voorbeeld is GMO van Jeremy Grantham. Hij voorspelde enkele jaren te vroeg de dotcombubbel, positioneerde zijn beleggingen daarop en verloor in die periode bijna de helft van zijn beheerd vermogen.
Toch lees ik een flink aantal outlooks. Ze laten namelijk trends en ontwikkelingen zien en die zijn relevant op de lange termijn. Ook is het benoemen van de risico’s nuttig, die worden vaak ook goed uitgewerkt. Het gaat mij dus vooral om de onderliggende analyses. Zodra er een tabel komt met de verwachte rendementen voor volgend jaar, blader ik door.’