‘Ik geloof niet in een harde recessie en ga uit van een zachte landing van de economie. Dat is zeldzaam, maar we zitten in een exceptionele omgeving’, aldus Olivier Van Haute, hoofd global balanced fondsenbeheer bij Degroof Petercam Asset Management.
Als Olivier Van Haute vooruitblikt op de economische groei in 2024, dan verwacht hij een moeilijke eerste jaarhelft voor Europa. ‘De vooroplopende indicatoren zoals de inkoopmanagersindices die onder meer wat zeggen over orders, voorraad en productie, of de indicator voor economische verrassingen van Citigroup wijzen nog steeds op een vertraging van de economische groei. Al lijken de indicatoren enigszins uit te bodemen op lage niveaus. Maar ik geloof niet in een harde recessie. Een zachte landing lijkt wel de spreekwoordelijke eenhoorn, aangezien het zelden voorkomt, maar we zitten in een exceptionele omgeving waardoor we uitgaan van een soft landing.’
Die buitengewone omgeving kenmerkt zich volgens Van Haute door de desinflatoire trend in de Verenigde Staten en Europa, de robuuste arbeidsmarkt en structurele investeringen door overheden. Die onderbouwen het scenario van een zachte landing van de economie..
Voor de tweede jaarhelft is het hoofd global balanced fondsenbeheer bij Degroof Petercam Asset Management positiever. ‘We zien de globale economie dan richting trendgroei gaan, zowel in Europa als de Verenigde Staten. Renteverlagingen van centrale banken helpen daarbij.’
Aanjagers voor obligaties
Van Haute is positief over het vastrentende gedeelte van de portefeuilles. ‘Na een moeilijk anderhalf jaar zien we volop opportuniteiten in bedrijfsobligaties en obligaties van groeilanden. De vooruitzichten voor opkomende markten zijn zeker interessant. De hogere reële rente en relatief sterke munten kunnen zorgen voor een goede prestatie in 2024. We hebben al een rally gehad, maar de aanjagers blijven aanwezig. Bij obligaties zitten we nu met een goede verhouding tussen risico en rendement.’
Hij wijst daarbij op mooie rendementen bij zowel staats- als bedrijfsobligaties. ‘Op tienjarig Spaans staatspapier zijn rendementen van om en nabij de 3,3 procent te halen en op Amerikaans staatspapier zelfs meer dan 4 procent, al dien je hier natuurlijk het wisselkoersrisico bij te nemen. Tegelijk bieden bedrijfsobligaties een aantrekkelijk rendement. Bovendien hebben bedrijven in het investment grade segment zeer sterke balansen.’
Focus op kwaliteitsaandelen
Voor aandelen verwacht Van Haute dat de volatiliteit uit 2023 doorzet in 2024. ‘We bevinden ons in een omgeving van economische groeivertraging, daarom hebben we een voorkeur voor kwaliteitsvolle bedrijven. Denk aan bedrijven met mooie winstmarges, een solide balans en sterke generatie van vrije kasstroom.’
Daarnaast staan ook groeibedrijven op de radar. ‘Dat klinkt wat tegengesteld, maar voor groeibedrijven wordt meer betaald in een omgeving van lage economische groei. We gaan voor kwalitatieve groeibedrijven, niet het soort dat pas in de verre toekomst winstgevend hoopt te zijn.’
Verder stipt Van Haute dividendwaarden aan, en bedrijven die inspelen op seculiere trends. ‘Banken die een hoog dividend kunnen voorleggen worden momenteel beloond door de belegger. Aangezien we voor groei en kwaliteit gaan hebben we een voorkeur voor de Amerikaanse markt. Die is momenteel duur, maar we vinden er veel bedrijven die een mooie balans en een sterke prijszettingskracht hebben. De hogere waarderingen reflecteren de relatief betere economische groeivooruitzichten ten opzichte van andere regio’s zoals Europa.’
In de tweede jaarhelft verschuift de aandacht richting Europa. ‘We denken dat er zeker waarde te halen is bij Europese aandelen, aangezien die nu bijzonder goedkoop noteren. Vooral bij smallcaps vallen zaken te doen.’
Voorzichtig met opkomende markten
Wat betreft de opkomende markten blijft Van Haute voorzichtig, zeker gezien de grote omvang van China in de aandelenindices voor emerging markets. ‘China maakt daar één derde van uit. Het land blijft geplaagd door allerlei problemen, van de vastgoedcrisis tot de onvoorspelbare inmenging van de overheid in het bedrijfsleven. Een markt die in mijn ogen terecht een korting verdient tegenover de rest van de wereld.’