Uit een bestudering van berenmarkten blijkt dat in 70 procent van de gevallen de aandelenmarkten terugvielen naar een nieuw dieptepunt. In 30 procent was er sprake van een voortgaand herstel na een zware crash. ‘We zitten waarschijnlijk in dat laatste scenario, die doet denken aan 1987.’
Dat zegt Philippe Gijsels, de hoofdstrateeg van BNP Paribas Fortis, in een podcast-interview met Investment Officer, het Belgische zusterplatform van Fondsnieuws. Gijsels zegt dat de bank voor klanten al enige tijd bezig is om aandelen en high yield obligaties te kopen, die aantrekkelijk geprijsd zijn.
De reden voor dat optimisme is ingegeven doordat de centrale banken zeer kordaat hebben opgetreden. Initieel was er paniek, erkent Gijsels. ‘De gedachte was de centrale banken doen niks, want de munitie is op. En de overheden gaan vast weer heel lang praten om uiteindelijk ook heel weinig te doen.’
Maar toen werd duidelijk dat dit als de ‘Slag bij Midway’ kon zijn - het keerpunt in de Tweede Wereldoorlog. De centrale banken blijken namelijk bereid om tot “infinity” bij te springen en andere dingen te kopen dan staatspapier, zoals zelfs junk bonds. Dus ja, toen werd de markten duidelijk dat overheden bereid zijn alles op te kopen, om de kredietlijnen open te houden, zegt Gijsels, die daarin grote lange termijnkansen ziet.
Hij benadrukt dat de centrale banken en overheden enorme inspanningen hebben geleverd, die een bodem in de markt leggen en beleggers ook vertrouwen hebben gegeven.
Volgens de hoofdstrateeg zijn de overheden bereid veel verder te gaan dan in 2008. Ze willen een nieuw event zoals indertijd rond Lehman Brothers voorkomen, zodat het vertrouwen terugkomt. ‘Kijk, je moet door de woestijn, dat is niet anders. Maar dan moet je wel water hebben. In het geval van de markten is dat liquiditeit, daar zorgen de centrale banken nu voor.’
Hij zegt dat de beleggers van de Belgische bank voor hun klanten op slechte dagen accumuleren en zich daarbij niet te veel laten leiden door sentiment of koersontwikkelingen. ‘Ja, de markten kunnen nog wat terugvallen, door ontgoocheling. De bodem kan worden getest’, zegt Gijsels, in reactie op de slechte economische cijfers. Hij voorziet slechte kwartalen, maar toch is hij optimistisch voor de langere termijn.
Stagflatie & deflatie
De strateeg vindt het belangrijk de geschiedenis te bestuderen. Die kan ons wat indicaties geven over waar het heen moet. Gaan we naar deflatie of naar stagflatie, dus een combinatie van hoge inflatie met stagnerende groei? In een dergelijke omgeving is de beleggingsstijl heel erg verschillend.
Ook goud vindt hij in de huidige omstandigheden een aanrader, zeker omdat de monetaire geldcreatie zo aanzienlijk is. Hij denkt dat het all-time high van meer dan 1900 dollar per ounce binnen handbereik is.
BNP Paribas Fortis heeft zelf al langer een exposure naar goud. Gijsels zegt dat de bank al een positie naar het edelmetaal kocht toen de prijs nog maar iets meer dan 1000 dollar was.