Ook fondsselectors moeten rekening houden met de felle stijlrotatie van groei naar value. Binnen de selectie van duurzame fondsen is dat echter een uitdaging, omdat het gros in groeifondsen zit. ‘Voor fondsenanalisten is het een uitdaging om duurzame strategieën te vinden die wat meer in value zitten.’
Dat zegt Evy Mercie, fondsenanalist bij Nagelmackers. Zij staat in voor de selectie van aandelenfondsen, en heeft expertise in duurzame fondsen opgebouwd.
‘Het wordt steeds belangrijker om in dialoog te treden en aan engagement te doen. De stijgende inflatie en het conflict met Rusland maken de zaken er niet gemakkelijker op. Het is erg belangrijk om ook geografisch te spreiden in de portefeuille. Daarom moeten we binnen de allocatie voldoende diversifiëren en niet enkel vasthouden aan de ontwikkelde markten, maar ons ook durven richten naar bepaalde emerging markets.’
Zo vermeldt Mercie Brazilië, dat als een van de weinige emerging markets sinds het jaarbegin in de plus staat dankzij de blootstelling aan grondstoffen en energie. Actief beheer blijft voor haar wel een must, zodat beheerders hun eigen allocatie kunnen bepalen met betrekking tot bepaalde landen en regio’s die het vandaag bijvoorbeeld moeilijker hebben, zoals China & Oost-Europa.
Multi-thematisch
Thematische aandelenfondsen schoten de jongste jaren als paddenstoelen uit de grond. Het was daarbij niet altijd duidelijk welke thema’s fundamenteel onderbouwd waren en welke eerder ‘hypes’ zijn. ‘It’s only when the tide goes out that you see who is swimming naked’, zei Buffett al. Door de correctie in groeiaandelen wordt dat pijnlijk duidelijk.
Mercie pleit voor een uitgesproken multi-thematische benadering. ‘Wij hebben daar altijd voor gekozen. Er komen alle dagen nieuwe passieve instrumenten bij rond bepaalde thema’s die eerder hypes zijn dan investeringswaardig. Vandaag zijn de grote thema’s schone energie, dat vorig jaar een zeer slecht jaar heeft gehad maar door de stijgende energieprijzen veel geld aantrekt, en digitale beveiliging door de geopolitieke situatie, en alles wat rond landbouw en voeding draait. Meer algemeen denk ik dat klimaatverandering een structureel thema zal blijven.’
Mercie benadrukt dat het niet eenvoudig is om deze thema’s te kiezen. Convictie is een must om tussentijdse correcties op te vangen. Een multi-thematische aanpak kan een deel van die volatiliteit opvangen en dat is een criterium bij de selectie van externe beheerders bij Nagelmackers.
‘Impactfondsen zijn al langer bezig met een multi-thematische aanpak. Je ziet daar ook dat veel impactfondsen eerst starten met een aantal thema’s zoals klimaatverandering, landbouw en digitale veiligheid, en daarna verder groeien.’
Op zoek
Mercie is op dit moment op zoek naar een valuegerichte beheerder die voldoet aan duurzaamheidscriteria. Ze hebben hiervoor al enkele Europese en wereldwijde spelers geïdentificeerd, maar er is nog marge voor een Amerikaanse valuebeheerder. ‘Dit jaar kunnen de ‘klassieke’ Amerikaanse beheerders wel een statement maken als ze in energie en defensie zitten, maar qua duurzaamheid zit hier duidelijk nog een lacune. Een actieve beheerder die gericht is op value met ESG-filters is dus een welkome aanvulling op ons aanbod.’
MiFID
Mercie verwacht dat de nieuwe MiFID-vereisten, die in augustus van kracht worden en waarbij cliënten hun duurzaamheidswensen en -eisen moeten bekendmaken aan hun beheerders, een grote impact zullen hebben.
‘We willen een combinatie bieden van huisfondsen en externe fondsen. Ondanks ons vrij ruime aanbod zullen we producten moeten toevoegen. Alles zal afhangen van de interpretatie van de cliënt over zijn duurzaamheidsvoorkeuren, en hoe gedetailleerd deze kunnen zijn.’
Mercie wijst er ook op dat je de zogenaamde ‘PAI’s’ (Principal Adverse Impacts) in rekening zal moeten brengen. Dat zal tot een uitbreiding van het aanbod leiden als je alle regio’s en activaklassen ook op een duurzame manier wil coveren.
‘Ik vermoed dat duurzame producten ook door deze regelgeving een boost zullen krijgen. We bekijken ons aanbod van profielfondsen en willen dit finetunen en ervoor zorgen dat we voor elk type cliënten een gepaste duurzaamheidsoplossing kunnen aanbieden, voor minstens drie profielen.’
Gerelateerde artikelen op Investment Officer: