Het DPAM Invest B Equities NewGEMS Sustainable fonds heeft per 31/03/2020 een YTD rendement van -11,06 procent geboekt voor de institutionele F-klasse. Dat is beter dan de MSCI World net return, die -19,24 procent verloor. De aard van deze crisis maakt het fonds behoorlijk defensief, vertelt medebeheerder Quirien Lemey, CFA (foto) van Degroof Petercam Asset Management (DPAM).
‘In het team dachten veel mensen dat dit fonds tijdens de crisis zou underperformen’, laat Lemey Investment Officer in een interview weten, ‘maar uiteindelijk is het year to date een van de best presterende fondsen in het gamma van DPAM’.
Lemey merkt op dat de bedrijven die inspelen op ‘work at home’ regelingen sinds het begin van het jaar goed hebben gepresteerd. ‘Veel mensen zoeken immers naar mogelijkheden om thuis te werken en willen ook entertainment. Bedrijven zoals Nintendo, Electronic Arts en ook Microsoft spelen hier op in. Amazon.com is onze grootste positie, en ook Sea hebben we in portefeuille. Dat is de Alibaba en Tencent van Zuidoost-Azië. Het bedrijf is de grootste gamingprovider en e-commerce speler van de regio en heeft het schitterend gedaan. Ook een bedrijf zoals Teladoc, dat gezondheidszorg op afstand doet, heeft het bijzonder goed gedaan en ziet het aantal klanten fors toenemen. Het bedrijf is sinds het jaarbegin verdubbeld.’
Defensief
Lemey vernoemt ook een bedrijf in portefeuille dat een bericht stuurt naar de mobiele telefoons van een groot aantal mensen ingeval van een calamiteit. Dat kan bijvoorbeeld wanneer er een orkaan opsteekt in de VS, of wanneer er een grote schietpartij voorkomt op een school. Iedereen die dan dicht bij een telecommast zit, gaat dan een bericht krijgen. Dit bedrijf doet ook aan critical event management. ‘Denk aan een grote wereldkaart. Het bedrijf brengt dan alle activa in kaart die worden getroffen door een ramp. Tijdens de coronacrisis kan het bedrijf zeggen welke werknemers waar reisden, en zo konden activa gecontroleerd worden.’
Cloud
Lemey en het team zien ook potentieel in de zogenaamde cloud enablers, vooral bedrijven zoals Microsoft, Alphabet en Amazon.com. ‘We hadden al deze posities reeds in portefeuille voor de crisis. Nutsbedrijven hadden we helaas niet, en deze hebben het wel goed gedaan. Gelukkig hadden we geen posities in olie en gas. Meer dan een derde van het fonds is nu technologie. Sommige segmenten zijn duur, maar in het algemeen is dit segment niet te duur. Veel bedrijven hebben veel cash.’
Lemey kijkt vooral naar de generatie van vrije cashflow. ‘We bekijken de vrije cashflow ten opzichte van de enterprise value, die ook rekening houdt met de schulden op de balans. Gemiddeld gezien staan de bedrijven in de NEWGEMS portefeuille op netto cash, terwijl de markt een schuldhefboom heeft. Zo bedraagt de netto schuld/EBITDA van het fonds -0,3 terwijl de MSCI World een schuldhefboom van 2x heeft. In deze tijden is cash op de balans king.’
ESG
Een belangrijk aspect van het fonds is de ESG-filter. ‘Verschillende studies hebben aangetoond dat bedrijven met een gunstig ESG-profiel outperformen. Het vermijden van grote risico’s en controverses is belangrijk, maar ESG is ook een bron van opportuniteiten.
In sommige regio’s is het trouwens niet de ESG-score op zich die indicatief is, maar de relatieve verbetering van het ESG-profiel van bedrijven. Wij maken onze eigen scorecards, zodat we in het fonds niet te veel afhankelijk zijn van externe providers. We nemen ook de sociale impact van bedrijven mee. Dat is voor ons een belangrijk criterium.’