Na het bloedbad van vorig jaar staan small cap-aandelen op polepositie om zich te revancheren. De voorwaarde is wel dat de meest voorspelde recessie er ook daadwerkelijk zal komen.
Kleine bedrijven blijven net als vorig jaar in 2023 opnieuw aanzienlijk achter op de grootste beursgenoteerde ondernemingen. Terwijl de Russell 2000 small cap index dit jaar een bescheiden winst van 2,7 procent heeft geboekt, prijkt de S&P 500 bijna 13 procent in het groen. Een recessie zal het tij echter doen keren, verwacht Luke Biermann, als portefeuillebeheerder bij Schroders verantwoordelijk voor Europese small caps.
Uit gegevens van Schroders blijkt dat de koersen van small caps de neiging hebben om beter te presteren dan die van grote beursgenoteerde bedrijven wanneer de markt uit een recessie komt, of zelfs iets eerder. Het Britse fondshuis stelt dat de kleintjes gemiddeld een jaarlijks nettorendement van 9,9 procent behalen in perioden van recessie en herstel, in vergelijking met 4,9 procent voor large caps. ‘De gewoonte van small cap-beleggers om een veel slechter resultaat in te prijzen bij het ingaan van een recessie is een tactische kans’, zegt Biermann.
Uit onderzoek van de Amerikaanse ETF-aanbieder State Street Global Advisors blijkt dat met name kleine beursgenoteerde aandelen uit de Verenigde Staten een aanzienlijke voorsprong nemen op hun large cap tegenhangers in de S&P 500, zodra de ergste dagen van een recessie achter de rug zijn. 
Ook Europese kleinere bedrijven laten sterke prestaties zien na periodes van relatieve underperformance in de twee daaropvolgende jaren, stelt Andrew Paisley, small-capbelegger bij abrdn. 2022 was zo’n periode; de MSCI Europe Smaller Companies Index daalde met 22,5 procent, terwijl Europese large caps met 9,5 procent daalden.
Duurzame kwaliteiten van Small-caps
Simon Wiersma, beleggingsstrateeg bij ING, sorteert niet voor op een recessie, maar benadrukt de duurzame kwaliteiten van small cap -aandelen, die ze veerkrachtig maken tijdens economische malaise. ‘Small cap-bedrijven hebben vaak minder blootstelling aan internationale markten, waardoor ze beter in staat zijn om brede volatiliteit te vermijden. Bovendien kunnen small cap-bedrijven tijdens een economische neergang aantrekkelijk zijn voor grote bedrijven die op zoek zijn naar overnamekansen, wat de vraag naar dit type aandelen vergroot’, aldus Wiersma.
Daarnaast worden small cap-aandelen volgens de strateeg soms verhandeld tegen lagere waarderingen dan large cap-aandelen, waardoor beleggers ‘geneigd zijn ze te zoeken als ondergewaardeerde activa tijdens een recessie’. Deze factoren maken small cap-aandelen aantrekkelijk tijdens economisch uitdagende tijden, aldus Wiersma.
Recessie
‘We zien geen reden waarom de performance deze keer anders zou zijn’, stelt Paisley van abrdn, die vooralsnog moet wachten op de wederopstanding van de beleggingscategorie.
Volgens strategen van de grootbank JPMorgan is een recessie in de Verenigde Statewn tegen het einde van dit jaar waarschijnlijker dan het uitblijven ervan. De VS heeft 23 procent kans om een recessie in zijn geheel te vermijden, zo schatte de investeringsbank, die een zachte landing door centrale banken onwaarschijnlijk noemt.
Ook in Europa verbleken de vooruitzichten. De Ifo-index - de belangrijkste indicator van het ondernemersklimaat in Duitsland - is gedaald van 91,5 punten in mei naar 88,5 punten, bleek maandag. Analisten hadden voorspeld dat de daling minder groot zou zijn, namelijk naar 90,7 in juni.
‘De economie staat voor een langere recessie doordat zowel de binnenlandse vraag als de verwachtingen van exporteurs verzwakt zijn’, aldus Klaus Wohlrabe, hoofd van de Ifo-enquêtes, in een interview met Reuters. De kans is volgens hem groter geworden dat het Duitse bruto binnenlands product ook in het tweede kwartaal zal krimpen.’
Eerder deze maand bleek dat de economie van de eurozone in zijn geheel een tweede opeenvolgende kwartaal is gekrompen, waardoor de regio in een technische recessie is beland. De meest recente wereldwijde inkoopmanagersindex van S&P voor de verwerkende industrie, kwam vrijdag uit op 46,3 punten, terwijl 48,5 werd verwacht. Een waarde onder de 50 duidt op krimp, en krimp duidt op kansen voor small-caps op de langere termijn.