‘De overwinning van Trump heeft tot een versnelling van de trend naar cyclische en value-aandelen geleid. Wij zijn goed gepositioneerd om daarvan te profiteren’, zegt Jorik van den Bos.
De manager van Kempen’s wereldwijde en Europese hoog dividendfondsen vertelt in gesprek met Fondsnieuws dat de afgelopen jaren afscheid is genomen van de nodige “bond proxies”, die nu flink onder druk staan als gevolg van de oplopende rentes.
‘De premie die beleggers voor de zekerheid en voorspelbaarheid van het dividend van deze aandelen bereid zijn te betalen, was mede gelet op de onderliggende winstgroei te groot geworden.’
Het besluit heeft de fondsen de voorbije jaren wat rendement gekost, erkent Van de Bos: ‘Als je terug kijkt zijn we misschien wat te vroeg uitgestapt, maar vaak schiet de markt een beetje door. Wij denken dat dat het geval is geweest.’
Het uitstappen was echter onontkoombaar, omdat het een gevolg is van het strikt toepassen van het beleggingsbeleid dat erop gericht is de verliezen in neerwaartse markten zo veel mogelijk te beperken.
Ondergrens
Stelregel is dat het minimale dividendrendement voor de komende twaalf maanden 3 procent moet zijn. Verschillende bekende dividendaandelen zoals Nestlé en Johnson & Johnson zijn door die ondergrens gezakt. Het gemiddelde dividendrendement van de namen in portefeuille bedraagt echter bijna 5 procent.
De vrijgekomen middelen heeft de manager en zijn team herbelegd in value-aandelen uit onder andere de grondstofverwerkende (materials), industriële en IT-sector. Het Koreaanse staalbedrijf Posco, het Zweedse SKF en Randstad zijn daar voorbeelden van.
‘Dit brengt een hoger bedrijfsrisico met zich mee’, aldus Van den Bos, ‘maar er zit een veiligheidsmarge in de lage waardering. Daarbij vermijden we bedrijven met hoge schulden.’
Dat een klein bedrijf als de Zweedse producent van kogellagers SKF in het Kempen Global High Dividend Fund belandde hangt samen met de brede spreiding van het fonds, dat gelijkgewogen in zo’n 100 namen belegt. ‘Voor een geconcentreerde portefeuille zouden dat soort namen te riskant zijn.’
Financials
Veruit de zwaarste weging in het fonds heeft de sector financials. Dit houdt geen enkel verband met de verkiezing van Trump. ‘Wij geloven niet zo in timing. Rondom de Amerikaanse verkiezingen hebben wij niet gehandeld.’
Van den Bos vervolgt: ‘Wij denken niet: de rente gaat omhoog, dus kopen we banken. In plaats daarvan vinden we banken goedkoop gewaardeerd en zijn ze goed gekapitaliseerd. Nu de rente is opgelopen zie je dat beleggers oog krijgen voor die onderwaardering. Daar profiteren wij van.’
Het in de FN Universe opgenomen Kempen Global High Dividend Fund versloeg in oktober de MSCI World Index en ligt ook year to date duidelijk voor op de benchmark.
Meer achtergronden op Fondsnieuws: