‘Mijn fonds is over het algemeen defensief gepositioneerd. Defensieve fondsen doen het niet goed in dit klimaat. Ik mis dus upside.’
Dat zegt Thomas Schüssler, manager van DWS Top Dividende, in gesprek met Fondsnieuws.
Ook vorig jaar was dit het geval. Het hoogdividendfonds DWS Top Dividende behaalde in 2012 een rendement van 7,5 procent. Daarmee bleef het fonds twee procentpunten achter bij zijn benchmark en deed het fonds het minder goed dan veel andere wereldwijde aandelenfondsen in de FN Universe.
‘Specifiek aan dit fonds is dat we als de markt omlaag gaat, maar 70 procent meegaan, gaat de markt omhoog dan gaan we voor 90% mee’, aldus Schüssler.
In rampjaar 2008 bleef het fonds de benchmark dus voor. Het fonds maakte nog altijd een negatief rendement van ruim 35 procent, maar de benchmark, de MSCI World High Dividend Yield, daalde met 41 procent.
De tracking error van het fonds ligt op 4,6 procent.
Verrassand positieve markt
Momenteel is de markt volgens Schüssler ‘verrassend positief,’ ‘vooral in de Verenigde Staten, de grootste aandelenmarkt van de wereld is dit jaar al ruim 7 procent gestegen’.
Over vorig jaar zegt Schüssler dat hij verwacht had dat de markt meer zijwaarts zou bewegen. ‘Maar hij bleek recht omhoog te gaan. Dit was het gevolg van de uitbundige stimuleringsmaatregelen van de verschillende overheden.’
Toch is Schüssler niet van plan van strategie te veranderen. ‘Nee, wij hebben een turnover ratio van 10 en soms 20 procent. Dat betekent dat wij niet veel handelen. Wij kopen aandelen als we vinden dat ze aantrekkelijk geprijsd zijn en ervan overtuigd zijn dat het dividend zal blijven groeien. Zolang dat zo blijft, houden we die aandelen vast.’
Momenteel heeft het fonds 82 bedrijven in portefeuille.
Dividendrendement
Schüssler selecteert zijn aandelen niet op een bepaald dividendniveau. ‘We hebben een paar bedrijven in portefeuille met een dividendrendement van 2 á 3 procent, maar ook een paar met 5 of hoger. Gemiddeld in de portefeuille ligt het dividendrendement nu op zo’n 4 procent.’
‘Dit is nog gemiddeld, maar het was hoger. Het dividendrendement daalt automatisch naarmate de aandelenkoersen stijgen. Het dividendrendement van de portefeuille zal dit jaar dus waarschijnlijk nog wel verder dalen.’
Schüssler zegt niet te proberen het dividendrendement op niveau te houden. ‘Nee, dan verhoog je alleen maar het risico.’
Kansen ziet Schüssler momenteel vooral in consumentengoederen. Deze bedrijven laten volgens hem een consistente dividendgroei zien.
Financials
Over financials is hij ook redelijk positief, maar niet over Europese of Amerikaanse. Die vind hij te veel verbonden met de overheid momenteel. ‘Daar voel ik me niet comfortabel bij’, zegt hij ‘Ook al hebben sommige van deze banken mooie balansen. Ze staan toch nog te veel onder invloed van politieke beslissingen.’
Hoewel hij in vergelijking met zijn benchmark onderwogen is in de sectoren zorg en biotech, is Schüssler niet negatief over deze sectoren. ‘Nee, als gevolg van het kleiner worden van de financials in de benchmark zijn zorg en biotech alleen veel zwaarder gaan wegen. Deze bedrijvens beslaan nu 20 procent van de benchmark. Dat vind ik te veel.’
Over vorig jaar zegt hij dat het een jaar was met enorme risico’s. ‘De risico’s manifesteerden zich alleen niet. De beurzen gingen gewoon omhoog.’
Hij zegt geen indicatie te hebben dat de risico’s nu geweken zijn. ‘Nog altijd is er sprake van enorme stimuleringsmaatregelen van centrale banken. Dit is ongekend. Maar er komt een tijd dat de kraan dicht gaat. De gevolgen daarvan zullen niet fraai zijn.’
Dit zal nog niet dit jaar gebeuren, verwacht de manager. ‘De Fed, die toch leidend is in deze, de andere volgen, heeft gezegd dit jaar door te gaan met stimuleren.’
Inflatie
Inflatie zal dit jaar nog geen probleem worden, verwacht hij, maar het moet een keer komen. ‘Al dat geld dat nu in de markt gepompt wordt, moet een keer tot inflatie leiden.’
In dat geval is zijn fonds een betere bescherming tegen inflatie dan bedrijfsobligatie- of high yieldfondsen, waar beleggers op zoek naar inkomen ook vaak uitkomen, zegt hij.
‘Wij beleggen in bedrijven waarvan het dividend groeit. De rente op obligaties is vast. Die houdt dus zeker geen gelijke tred met de inflatie.’
Ondanks het achterblijvende rendement vorig jaar heeft het fonds geen last gehad van uitstroom. ‘In tegendeel we hebben instroom gehad’, aldus Schüssler. Beleggers waren op zoek naar inkomen en hoogdividendfondsen waren in trek.
Een van de grootsten
DWS Top Dividende is momenteel met een total beheerd vermogen van ruim 9,4 miljard euro een van de grootste beleggingsfondsen van Europa.
Dit legt beperkingen op, erkent Schüssler. Beleggen in small caps die het momenteel goed doen, is bijvoorbeeld lastig. Over óf en zo ja wanneer, het fonds over zal gaan op een soft closure, daarop mag hij geen commentaar geven.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
Deutsche integreert actief en passief beheer
Favoriete fondsen voor 2012 gewogen