Nederlandse longshort-fondsen hebben een goed jaar achter de rug. Het longshort-fonds van Antaurus ging in 2020 voor het eerst door de 200 miljoen euro beheerd vermogen, terwijl het duurzame longshort-fonds van Altaica een rendement behaalde van ruim 36 procent. ‘In dit soort jaren kun je het verschil maken.’
Dat blijkt uit gesprekken met Arent Thijsen van het Altaica Sustainable Equity Long Short fonds en Arjan Sweere (foto) van het Antaurus Europe Fund.
Het zijn twee heel verschillende hedgefondsen, met de overeenkomst dat ze kiezen voor een longshort-strategie. Het Altaica-fonds combineert longposities in duurzame aandelen en trackers met put-opties en futures op indices zonder duurzaamheidsfactor. Het Antaurus-fonds kiest voor long-posities in ondergewaarde Europese aandelen in combinatie met shortposities in overgewaarde Europese aandelen.
2020: topjaar voor longshort
Een blik op Morningstar-cijfers over de categorie leert dat longshort het sowieso goed heeft gedaan, 10 tot 30 procent rendement in 2020. Arent Thijsen van Altaica: ‘In grote lijnen hebben hedgefondsmanagers het sowieso goed gedaan in 2020. Risicomanagement heeft zich uitbetaald.’
Zelf haalde hij met zijn fonds een jaarrendement van 36,07 procent. Aan het begin van het jaar hoefde hij daar niet eens zoveel voor te doen. ‘We zaten al veel in tech en green-tech: aandelen die goed liepen. Wel waren we actief bezig met het beheer van de hedges, om gemaakte winsten vast te houden.’
Later, toen in november de vaccins kwamen, voerde de beheerder uit Rotterdam wel degelijk veel veranderingen door. ‘Banken, luchtvaart, retail-real estate, retailers en staalbedrijven. Opeens deden die bedrijven weer vol mee, dus moesten we ook dat soort waarden in portefeuille opnemen. Intussen verkochten we wat technologie om winst af te romen. Groene technologiebedrijven hebben we gehouden, aangezien green energy een van de grote trends blijft.’
Bijna verdubbeld
Net als het Altaica-fonds, haalde ook het longshort-fonds van Antaurus een dubbelcijferig rendement: 14,7 procent. Dat is bijna het dubbele van het gemiddelde rendement van 7,5 procent per jaar sinds de start van het fonds in 2006.
Dat had nog meer kunnen zijn, als de hedgefondsbelegger niet zo voorzichtig was gepositioneerd aan het begin van het jaar. Beheerder Arjan Sweere: ‘Januari was een van de slechtste maanden ooit, met een rendement van -4 procent. Maar doordat we zo voorzichtig gepositioneerd waren, hebben we vervolgens ook weinig meegekregen van de sell off in maart.’
Op het moment dat de beurs 20 procent was gedaald, kocht de beheerder bij. Sweere: ‘Bij -40 procent hebben we het meeste gekocht. Dat heeft fantastisch uitgepakt. We zijn daarna zo’n beetje tot het einde blijven zitten, dus hebben goed van de beta kunnen profiteren.’
Instroom
Beide fondsen hebben in 2020 hun netto instroom zien groeien. Het Altaica-fonds groeide in een jaar tijd van 2 tot 7 miljoen euro onder beheer. Een gedeelte van de AuM-groei is natuurlijk afkomstig van het rendement, maar Thijsen zag in 2020 ook veel klanten bijstorten en nieuwe inschrijvingen komen. ‘Voornamelijk kleinere vermogensbeheerders die open van geest zijn. Bij een van de grootste Nederlandse vermogensbeheerders heeft het al een plaats in de portefeuilles van een aantal van hun relaties. Ook overweegt deze beheerder het fonds zelf breder op te gaan nemen.’
Het Antaurus-fonds is intussen door de grens van 200 miljoen euro assets under management gegaan, tegenover een start van 130 miljoen AuM begin 2020. Sweere ‘Met de performance van 14,7 procent ga je al richting de 150 miljoen, maar dan houd je toch een netto inflow van 50 miljoen euro over.’
De combinatie van de Aum-cijfers en de rendementcijfers stemmen beide beleggers tevreden. Sweere: ‘In dit soort jaren kun je het verschil maken, via je aandelenselectie. 2017 bijvoorbeeld, vond ik een dramajaar. Álles ging omhoog. Long, maar short net zo hard.’
Winstteleurstellingen op komst
De vraag is wat er in 2021 nog in het vat zit voor beide fondsen. Het Altaica-fonds staat bijna 6 procent in de plus, het Antaurus-fonds ongeveer 2,5 procent. Sweere: ‘Absurd. Dit kan niet het hele jaar doorgaan, het kán niet alleen maar één kant opgaan. De economie is nog lang niet hersteld, 100 procent zeker dat er enorme winst-teleurstellingen gaan komen. Tegelijkertijd zullen er bedrijven zijn waarvan mensen verrast zijn dat ze er veel beter uitkomen. Dit zijn omstandigheden waar wij van kunnen profiteren.’
Ook Thijsen vindt de brede markt ‘iets gevaarlijker’ worden. ‘De waarderingen van een heel aantal bedrijven zijn best wel opgelopen en in Q4 zijn strengere lockdowns doorgevoerd. Ik ben bang dat tussen de vierdekwartaalcijfers nog wel tegenvallers komen, en er hier en daar een marktcorrectie komt.’