Voor het vierde jaar op rij blijkt de consensusverwachting voor de winstgroei van Europese bedrijven aan het begin van het jaar veel te optimistisch.
Zo werden al de gemiddelde winstramingen voor Peugeot, Rémy Cointreau en Air France-KLM verlaagd met respectievelijk 40, 11 en 8 procent, blijkt uit cijfers van Bloomberg.
De neerwaartse bijstellingen tonen niet alleen hoe onnauwkeurigheid de analistenverwachtingen zijn, het laat ook zien dat de druk op de winstgevendheid onder Europese bedrijven nog niet afneemt.
‘Niet best’
‘2014 is op vergelijkbare wijze van start gegaan als de vorige drie: analisten beginnen het jaar met een groeiverwachting voor de winst per aandeel van 8 tot 15 procent, om het jaar te eindigen met -6 tot 1 procent. Niet best’, aldus Europees aandelenstrateeg Nick Nelson van UBS.
Thomson Reuters’ IBES consensusverwachting voor de Europese winstgroei in 2014 is dit jaar al gedaald van 13 procent naar 8 procent. In de drie voorgaande kwartalen werden de verwachtingen door analisten ook al scherp verlaagd.
‘Herzieningen van de winstverwachtingen in 2014 zijn consistent negatief’, schreef Goldman Sachs afgelopen week.
Beurzen omhoog
Hoewel de aandelenbeurzen flink gestegen zijn, lijkt het er vooralsnog niet op dat de verbeterde macro-economische fundamentals zich vertalen naar de bottom line bij bedrijven.
‘Een van de grootste zorgen onder beleggers is dat de markt sterk opgelopen is terwijl we nog steeds neerwaartse bijstellingen voor de winstgroei zien’, aldus hoofdstrateeg Europese aandelen Graham Secker van Morgan Stanley, tegen de Financial Times.
Vanwege de downgrades dienen beleggers het dan ook met een korrel zout te nemen als bedrijven melden dat hun resultaten ‘beter dan verwacht’ zijn. Volgens Bloomberg stelden tot nu toe iets meer dan de helft van de 101 bedrijven uit de Stoxx600 die hun eerste kwartaalcijfers al gepubliceerd hebben, teleur.
Dat analisten aan het begin van het jaar te optimistisch zijn is overigens niet nieuw. ‘In de afgelopen 25 jaar waren analisten in 20 van de 25 jaar te optimistisch’, aldus Nelson.