Hoewel maar liefst bijna driekwart van de fondshuizen bij steekproeven aangeven overwogen te zijn naar Europese aandelen, vanwege de hogere winstverwachtingen dan elders, blijkt de praktijk een ander beeld te geven: de winstmarges van de Stoxx 600 zijn gedaald naar 5,5 procent, tegen 6,4 procent eind vorig jaar.
Dat blijkt uit een analyse van Bloomberg. Volgens het Amerikaanse persbureau hadden analisten verwacht dat de gemiddelde winstmarge van de 600 grootste Europese beursfondsen begin 2015 zou stijgen tot 7,7 procent - daarmee zou de winst als percentage van de omzet op het hoogste niveau zijn gekomen sinds 2010.
Analisten vragen zich af waarom de voorspellingen niet zijn uitgekomen. Immers, de olieprijzen zijn fors gedaald, de inflatie en de rente is laag en de euro zwak wat de export bevordert.
Uit het onderzoek van Bloomberg blijkt dat 11 van de 19 sectoren in de Stoxx 600 lagere winstcijfers laten zien. Dat geldt voor grondstoffen, energie, retail en utilities. Beter deden daarentegen op de binnenlandse markt gerichte financiële bedrijven het, gezondheidszorg en toerisme.
Door het persbureau geraadpleegde analisten verwachten dat de omzetgroei voor de Stoxx 600-bedrijven over 2015 zal dalen tot 3,1 procent. Drie maanden geleden werd nog uitgegaan van een groei van 4,3 procent. De bedrijfswinsten voor het hele jaar worden nu ingeschat op 4,2 procent groei, tegen 6,5 procent in augustus.
De lagere winstgroei worden mede veroorzaakt door hogere salarissen. Volgens Saxo Bank houdt de opwaartse druk op de salarissen aan. Tegelijkertijd zijn bedrijven volgens analisten terughoudend om te investeren. Volgens JPMorgan Asset Management zijn de kapitaalinvesteringen in de eerste zes maanden van het jaar onder de Stoxx 600 bedrijven met 3,6 procent gedaald ten opzichte van de tweede helft van 2014.
De grootste beursfondsen van Europa aarzelen over de kracht van het herstel, zoals ook blijkt uit de Ifo Eurozone Business Climate Index. Mede door dit gebrek aan vertrouwen is de Stoxx 600 bijna 9 procent gedaald sinds de piek in april.
Maya Bhandari, hoofd multi-asset van Columbia Threadneedle Investments, zegt tegenover Bloomberg dat de winstcijfers in Europa, afgezet tegenover de wereldmarkt, niet slecht zijn. De winstmarge in de Amerikaanse S&P is gemiddeld 8,3 procent, waarmee Europese bedrijven de kloof hebben weten te verkleinen. De Europese Stoxx 600 wordt nu tegen 15,9 keer de verwachte winst verhandeld, tegen 15 keer in januari.
Saxo Bank stelt dat de winstgroei in Europese bedrijven wel moet verbeteren in het vierde kwartaal. ‘Anders vatten we dat op als een rode vlag’, zegt de bank.
Meer achtergronden op Fondsnieuws: