Sinds dit jaar biedt ABN Amro nieuwe klanten allereerst een duurzame beleggingsportefeuille aan. Hoe zien deze portefeuilles eruit?
‘De cruciale vraag is: wat is duurzaam? Het lijkt erop dat elke financiële instelling daar zijn eigen draai aan geeft.’ Aan het woord is Jan Willem Hofland, voormalig managing director van Triodos MeesPierson, de joint venture van ABN Amro en Triodos, die begin dit jaar ontbonden is. Inmiddels is Hofland hoofd van het Nederlandse investment centre van ABN Amro.
‘Het gaat er dus om dat je een onderscheidende propositie neerzet die aansluit bij je overtuigingen’, zegt Hofland in gesprek met Fondsnieuws. Gelukkig wijzen risico- en rendementsmaatstaven steeds meer in de richting van duurzaamheid.
Triodos kondigde onlangs aan alleen nog te willen beleggen in zaken die positief bijdragen aan één van de door haar onderscheiden duurzame transitiethema’s. Een verschil van inzicht over het beleggingsbeleid is volgens Hofland echter niet de reden geweest om met de joint venture te stoppen.
‘In 2004 zijn we deze joint venture aangegaan om samen tot een volwaardige duurzame beleggingspropositie te komen. Deze staat nu al geruime tijd en dus werd het tijd dat we die allebei verder gingen uitbouwen binnen onze eigen organisatie. Wij gaan door op dezelfde manier met hetzelfde proces.’
Veel meer mogelijk
Op de vraag of het beleid van ABN Amro duurzaam genoeg is, zegt hij: ‘Je kunt nu verder gaan dan 15 jaar geleden. Toen kon je niet veel verder gaan dan het opnemen in je portefeuille van de Bodyshop en windmolen- exploiteur Vestas. Beleggers wilden toch vooral beleggen in bedrijven die ze kenden. Nu is er veel meer mogelijk.
Maar kun je beter beleggen in kleine bedrijven met relatief veel impact of in grote bedrijven met minder impact? Feit is dat je beide nodig hebt. Om iets te doen aan de klimaatverandering heb je de grote bedrijven nodig. De kleine bedrijven moeten hen het goede voorbeeld geven.’
ABN Amro heeft op het gebied van duurzaamheid zowel een portefeuille gevuld met beleggingsfondsen als een mandaat met individuele aandelen en obligaties. De fondsenportefeuille is toegankelijk vanaf 50.000 euro, de individuele lijnen-portefeuille vanaf een belegbaar vermogen van 500.000 euro. ‘Mensen kiezen vooral voor individuele titels vanwege de herkenbaarheid van de bedrijven waarin daar belegd wordt’, zegt Hofland.
‘Op de langere termijn zien we geen verschil in risico en rendement tussen beide portefeuilles.’ Vervolgens is natuurlijk relevant te weten hoe deze duurzame portefeuilles het doen in vergelijking met de reguliere beleggingsportefeuilles van de bank. Hofland: ‘Het rendement hangt samen met je beleggingshorizon. De afgelopen 15, 10 of 5 jaar deed duurzaam het beter, maar toevallig doen fossiele brandstoffen het dit jaar heel goed, dus blijf je wat achter als je deze uitsluit.’
Het duurzame beleggingsbeleid van ABN Amro kent verschillende componenten: negatieve screening (uitsluiting), best in class-beleggingen en thematische beleggingen. Hofland: ‘In de individuele linnenportefeuilles kunnen we hiermee het striktst omgaan. Voor de fondsenportefeuilles selecteren we fondsen die zo dicht mogelijk in de buurt komen bij onze criteria. Er zit nog wel verschil tussen de advies- en de beheerportefeuille, maar het idee is wel deze zoveel mogelijk naar elkaar toe te laten bewegen, al kunnen adviesklanten altijd afwijken van de modelportefeuille.
Uitsluiting
Sluit ABN Amro in haar niet-duurzame multi-manager portefeuille alleen controversiële wapens en tabak uit, in de duurzame beheerportefeuilles zit op dit moment geen fossiele brandstoffen. Social media-bedrijven worden - vanwege de recente privacy-schendingen door dit soort bedrijven – nauwlettend gevolgd.
Daarnaast wordt er onder meer niet belegd in ondernemingen die dierproeven doen, vakbondsvrijheden schenden of iets te maken hebben met het genetisch modificeren van gewassen.
‘De weg naar duurzaamheid is echter niet zwart-wit’, benadruk Hofland. Er zijn partijen die het op voorhand roepen, maar dat je niet in kinderarbeid belegt is volgens Hofland in de praktijk bijna niet hard te maken. Dit simpelweg roepen, is volgens hem dus veel te makkelijk. Kijk naar de gevallen die de laatste jaren naar boven zijn gekomen in de kledingindustrie.
‘Wat je wel kunt doen, is duidelijke regels opstellen dat kinderen die in fabrieken werken niet jonger mogen zijn dan 12, dat er uitzicht moet zijn op scholing en dergelijke. En hier moet dan vervolgens op gecontroleerd worden. Een mooi voorbeeld van een bedrijf dat zulke regels hanteert is Nike. Zij hanteert de regel “3 stikes, you’re out”. Als er in een fabriek drie keer een overtreding is geconstateerd, wordt er niet meer met die fabriek gewerkt. Het is goed oog te hebben voor dit soort complexiteit.’
Best in class
Het best in class-beleid bestaat eruit dat samen met Sustainalytics per sector bekeken wordt welke bedrijven het beste scoren op zo’n 130 duurzame indicatoren. ‘Vervolgens beleggen we in de bedrijven die zo hoog mogelijk scoren, maar ook op basis van financiële gronden aantrekkelijk zijn.’
Engagement
Daarnaast wordt er geprobeerd via engagement druk op ondernemingen uit te oefenen. Hofland: ‘Is het betreffende bedrijf een zakelijke relatie van de bank, dan doen we dit zelf.’ Is dit niet het geval dan is ABN Amro hiervoor een samenwerking aangegaan met Robeco. ‘We hebben nu met zo’n 20 tot 30 bedrijven trajecten lopen, de onderwerpen waarover gesproken wordt zijn heel verschillend. Vaak gaat het om het beter formuleren van beleid op een bepaald gebied.’
Daarnaast belegt de bank in enkele ‘oplossingen’, zoals recycling of gezonde voeding. Zo’n 20 tot 25 procent van de portefeuille is belegd in dit soort thema’s.
Een partij als ASN werkt aan het klimaatneutraal maken van haar beleggingsportefeuille en wil toe naar een klimaatpositieve portefeuille. Volgens Hofland is dit ‘nog best complex’. ‘Je kunt kijken naar de CO2-uitstoot van de bedrijven waarin je belegt in relatie tot hun omzet of de CO2-uitstoot van de bedrijven waarin je belegt afzetten tegen de uitstoot van de bedrijven in de benchmark.’
‘Wij beleggen in bedrijven met zo’n 50 procent minder CO2-uitstoot dan de bedrijven in de referentie benchmark. De vraag is vervolgens natuurlijk weer tegenover welke benchmark je dit afzet. Sluit je fossiele brandstoffen uit in je mandaat, dan zou je ze ook niet in je benchmark moeten opnemen. Sluit je ze uit ze uit op basis van bepaalde keuzes die je maakt, dan zou dit wel weer mogen. We zijn druk bezig met het zo transparant mogelijk maken van dit soort inzichten.’
ABN Amro heeft zelfs UN PRI ondertekent. Naast UN PRI bestaat de UN Global Compact, dit zijn meer een soort inspanningsverplichtingen. Deze vallen volgens Hofland echter ‘binnen onze Sustainalytics-criteria’. De bank voldoet hier dus ook aan.
Obligaties
Voor het selecteren van bedrijfsobligaties, hanteert ABN Amro dezelfde criteria als voor aandelen. ‘Als het gaat om landen dan kijk je bijvoorbeeld naar zaken als kernwapens, de doodstraf en persoonlijke vrijheden. Hier kun je vervolgens ook werken met uitsluitingen of best in class-criteria.’
Op het gebied van high yields en emerging market debt is dit allemaal nog erg in ontwikkeling, vindt Hofland. ‘We hebben daarom momenteel nog geen EMD en high yields opgenomen in onze duurzame mandaten.’
Mogelijk dat de bank op deze gebieden op termijn zelf met fondsen komt, al dan niet in samenwerking met anderen. ‘Aan de aandelenkant hebben we als het gaat om opkomende markten in 2010 samen met Barclays zelf een fonds opgericht, dit zogenoemde Celsius Fund, staat vanwege de beperkte liquiditeit in opkomende markten nog altijd alleen open voor klanten van ABN Amro.
Een ander duurzaam fonds dat in samenwerking met een andere partij is opgericht is het SSGA Euro Sustainable Corporate Bond Index Fund. Dit fonds staat inmiddels wel open voor andere beleggers.
Ook impactbeleggen, heeft Hoflands aandacht. Dit heeft echter meestal betrekking op alternatieve beleggingen. In 2016 lanceerde de bank samen met Privium een impact-fonds dat onder andere belegt in leningen versterkt aan private sector-bedrijven in opkomende markten. Daarvoor wordt samengewerkt met FMO.
Lees ook: ABN Amro komt met duurzame profielfondsen.