Op de dag dat Morgan Stanley adviseerde weer in Russische aandelen te stappen, stelde JPMorgan dat beleggers de beurs van Moskou voorlopig moeten mijden.
Moody’s verlaagde bovendien het krediet oordeel voor Rusland. Wall Street weet niet wat het met Rusland aanmoet.
Voor Morgan Stanley is het duidelijk: de Russische Micex-index verloor al bijna 10 procent sinds de beurs in juni het hoogste punt van het jaar bereikte. Daarmee is de bodem in zicht. ‘Hoewel we terughoudend blijven als het gaat om de vooruitzichten op een grote doorbraak, gaan we in ons basisscenario niet meer uit van verdere escalatie — zelfs niet als het conflict nog maanden in een impasse blijft.’
Inmiddels is de koers-winstverhouding van de Russische hoofdindex gedaald tot 4,7 keer de verwachte winst over de komende twaalf maanden. Daarmee is de beurs van Moskou de goedkoopste der opkomende markten. Reden voor Morgan Stanley om het aandeel van Rusland in de zogeheten tactische allocatie — die met een relatief korte horizon — op ‘overwogen’ te zetten.
Hoe anders is het geluid van JPMorgan. ‘Goedkoop of niet, kopers zouden moeten wachten op stabilisatie van de olieprijs en geopolitieke ontspanning’, zo citeerde Bloomberg uit een rapport.
Volgens JPMorgan zal het nog zes maanden tot een jaar duren voordat de spanningen rond Oekraïne zijn afgenomen, en voor die tijd zullen de westerse sancties tegen het land niet worden opgeheven.
Het tekent de twijfels die Rusland momenteel omgeven. Feit is dat de sterk gedaalde olieprijs een nieuwe tegenvaller is voor de Russische begroting, die voor de helft afhankelijk is van inkomsten uit olie en gas. Daarnaast staat de munt zwaar onder druk: gisteren moest de roebel weer bijna een procent toegeven op de dollar. Dit jaar verloor de munt al 25 procent, terwijl de steunoperaties van de centrale bank de daling vooralsnog niet kunnen stoppen.
De problemen met de olieprijs en de westerse sancties noopten Moody’s er vrijdag toe het kredietoordeel voor Rusland te verlagen tot Baa2, waarmee Moskou nog wel een investment grade-status heeft.
Moody’s verwacht bovendien dat Rusland volgend jaar een milde recessie voor de kiezen krijgt. Op de effectenbeurs van Moskou kregen de pessimisten maandag, op de eerste handelsdag na de downgrade, gelijk: de Micex verloor 0,6 procent.
Copyright: Het Financieele Dagblad, 21 oktober 2014