De befaamde speculant George Soros zei het al: ‘wanneer ik een zeepbel zie aankomen, wil ik er zo snel mogelijk instappen’. Blijkbaar zijn momentumbeleggers in enkele specifieke sectoren dezelfde mening toegedaan wanneer we naar de beursprestaties van enkele waarden en niches kijken.
De afgelopen maanden hebben vooral SaaS (software as a service) waarden en de technologiebedrijven die profiteren van de Covid-19 lockdowns het mooie weer gemaakt. Maar die prestaties verbleken bij de verschroeiende rit die Sea heeft afgelegd.
Dit in Singapore gebaseerde bedrijf zou volgens de grootste optimisten kunnen uitgroeien tot de Tencent en Alibaba van Zuidoost-Azië. Als gevolg is de beurskoers van de groep de afgelopen 18 maanden met 880 procent (sic) gestegen. Het is hierdoor de grootste stijger van alle aandelen met een marktkapitalisatie van minstens 1 miljard dollar. Shortsellers die onlangs nog massaal inzetten op een terugval van het aandeel, zijn eraan voor de moeite en draaien nu in recordtempo hun posities naar ‘long’ terug, omdat ze wel moeten.
Biotech
Ook in bepaalde biotechaandelen zijn er tekenen van oververhitting. Dat heeft uiteraard veel te maken met de wedloop naar een Covid-19 of een behandeling tegen de aandoening. Beleggers rekenen erop dat deze behandeling deze bedrijven veel geld zal opbrengen zodra ze kan worden opgeschaald. Zo kondigde Gilead, de producent van remdesivir, al aan dat deze Covid-19 behandeling in de markt zou worden gezet tegen een koers van 2300 tot 3100 dollar per patiënt. De geschatte productiekosten worden geraamd op… 1 dollar.
Chinese A-aandelen
Ook Schroders waarschuwt voor eventuele zeepbellen, dit keer in Chinese A-aandelen. Dat zegt Robin Parbrook, hoofd aandelen Asia ex Japan bij Schroders in een statement. Hij ziet knipperlichten branden bij biotech en farma, met name waar alleen sprake is van een pijplijn, maar nog geen inkomsten.
Ook elektrische voertuigen voelen erg duur aan, al zijn er nog geen orders. Alleen het potentieel om betrokken te zijn bij een Tesla is al genoeg. Tot slot internet- en techbedrijven zijn volgens de strateeg riskant.
Financiële repressie
Anderzijds zit de markt als geheel op basis van historische maatstaven nog niet in zeepbelterrein. De verdisconteringsvoet is nul, waardoor toekomstige cashflows die worden teruggerekend naar het heden erg veel waard worden.
De financiële repressie die er heerst (sparen ontmoedigen en schulden aangaan/investeren of speculeren in financiële en reële repressie) stuurt beleggers naar risicovollere marktsegmenten.
Het volume aan negatief rentend schuldpapier is weer fors aan het toenemen sinds de Covid-19 crisis, uiteraard te danken aan de opkoopprogramma’s van de centrale banken die weer op volle toeren draaien. Dit volume is slechts 1 biljoen lager dan het record dat vorig jaar werd gevestigd, en zal waarschijnlijk doorbroken worden.
Tot slot zijn er verkiezingen aan de gang in de VS, waardoor Trump en Powell als de dood zijn voor een beursjaar met negatieve returns. Tot begin november mag het alvast niet mis gaan… De goudprijs, die onlangs vlot door de 2000 dollar per ounce brak, voelt aan dat de valuta’s ontwaard worden om dit spel te kunnen blijven spelen.