ING heeft ‘zeer gematigde rendementsverwachtingen’ voor de tweede helft van het jaar. Het meest optimistische scenario voor 2021 van november loopt af, waardoor volgens de bank weinig in het vat zit voor de resterende maanden. Toch ziet ING kansen bij waarde-aandelen en bij exposure naar Europa.
Dat schrijft de bank in de beleggingsvisie op de tweede helft van 2021. Veel goed nieuws is al verwerkt in de koersen en bijna alle obligatiecategorieën staan op verlies, aldus ING.
Tegen de achtergrond van een afnemend groeitempo van de economie en het geleidelijk terugschroeven van de stimuleringsprogramma’s door de centrale banken, in combinatie met de hogere inflatie, ziet de bank weinig opwaarts potentieel voor de aandelenbeurzen in de tweede helft van dit jaar. Aanleiding voor de bank om in te zetten op Europa en waarde-aandelen, en op defensievere posities binnen obligaties.
Waarde-aandelen
‘Veel groeibedrijven hebben, mede door de pandemie, een winstgroei kunnen behalen waar zij normaal gesproken drie of vier jaar over zouden doen. Maar nu de economie weer opengaat, zal er relatief meer omzet kunnen worden behaald in sectoren en door bedrijven die het meeste last van de pandemie hebben gehad. Binnen de categorie aandelen verwachten we dat waardeaandelen bij oplopende rentes beter zullen presteren dan groeiaandelen. Het ligt dan ook voor de hand om de overweging van Europese aandelen in onze tactische vermogensverdeling, voort te zetten.’
De bank benadrukt dat het de kansen in groeisectoren ‘zeker niet uit het oog zal verliezen’. ‘Na een plus van ruim 13 procent (tot en met 11 juni) verwachten we nog een paar procent extra rendement op aandelen in de rest van 2021, wereldwijd gezien. Onze gemiddelde winstgroeiverwachting voor ondernemingen uit de wereldwijde aandelenindex hebben we bijgesteld van 15 procent naar 30 procent. Maar de waarderingen zullen tegen het einde van dit jaar naar onze verwachting door oplopende rentes onder druk komen.’
Over obligaties schrijft ING dat de verwachte hogere rente betekent dat staatsobligaties wat langer onder druk kunnen blijven staan. ‘Na het gemiddelde verlies van 3 procent voor euro-staatsobligaties dit jaar (tot en met 11 juni) zou er nog meer af kunnen van het jaarrendement. We stellen onze rendementsverwachting voor 2021 voor euro-staatsobligaties dan ook bij van -0,2 procent naar -4 procent.’
Obligaties
Van hoogrentende obligaties en obligaties uit opkomende markten verwacht de bank door hun relatief hoge couponrendement, een licht positief rendement tot het einde van het jaar. Binnen bedrijfsobligaties van goede kwaliteit heeft de bank een voorkeur voor zowel hoge kredietwaardigheid als variabele rente, waaronder asset-backed securities.
‘Dankzij deze invulling hebben we in de eerste jaarhelft de schade in de obligatieportefeuille beperkt kunnen houden. En daarmee soms zelfs positieve rendementen kunnen boeken. Dat geldt ook voor inflatiegekoppelde staatsobligaties, die veel beter hebben gepresteerd dan gewone staatsobligaties.’
Plan van de bank is om de duratie korter te houden dan gemiddeld in de tweede jaarhelft, om de rentegevoeligheid te verminderen en daarmee de koersdaling bij een rentestijging te dempen.