De financiële markten toonden in eerste instantie tekenen van opluchting in reactie op de verkiezing van Emmanuel Macron tot president van Frankrijk. de koers van de euro steeg aanvankelijk licht ten opzichte van de dollar, maar moest die winst toch weer afstaan. De zege van Macron was al ingeprijsd door markten.
Dat schrijft NN Investment Partners in reactie op de uitslag van de Franse presidentsverkiezingen waarvan zondag de tweede ronde plaatsvond.
De centrum-linkse Macron kreeg 66 procent van de stemmen, tegen 34 procent voor de uiterst rechtse Marine Le Pen. Dit verschil was iets groter dan op grond van de peilingen werd voorspeld. Maar de overwinning van Macron kwam niet onverwacht. De markten reageerden dan ook nauwelijks op de uitslag van de stembusgang, aldus NN.
Hoofd strateeg van het multi-assetteam van NN, Valentijn van Nieuwenhuijzen ziet de overwinning van Macron op dit moment ‘als een bescheiden plus voor financiële markten, aangezien deze in de afgelopen weken al grotendeels door markten werd ingeprijsd’.
Macron zal naar verwachting een sociaal-liberale politiek voeren, met extra aandacht voor kostenbesparingen bij de overheid en hervorming van de Franse economie. De nieuwe president is positief ten opzichte van de EU, maar heeft zich wel uitgesproken voor hervorming van de Unie.
Macron was de favoriete kandidaat van de financiële markten. Als Le Pen de verkiezingen had gewonnen, zouden de markten waarschijnlijk direct een risico-averse houding hebben ingenomen, zeker door haar ideeën over het herstellen van de Franse soevereiniteit en haar houding ten opzichte van Europa.
Macron daarentegen wil een sterkere Europese integratie en een deugdelijk Europees bestuurssysteem met een eigen begrotings- en belastingbeleid. Ook wil hij een gezamenlijk defensiebeleid- en begroting om de buitengrenzen van de EU te beschermen.
Zijn programma bevat een groot aantal ‘pro-business’ voorstellen die gunstig zijn voor het ondernemingsklimaat. Zo wil hij de belastingen voor bedrijven verlagen van 33,3 naar 25 procent (in lijn met de Europese norm). Arbeid zou volgens Macron goedkoper moeten worden gemaakt. Groene heffingen zullen naar verwachting stijgen. Daarnaast wil de nieuwe president het pensioenstelsel aanpakken, schrijft NN.
De slagvaardigheid van president Macron zal echter sterk afhangen van de parlementsverkiezingen in juni, zeker wat zijn binnenlandse agenda betreft.
Reactie BMO
David Moss, hoofd European Equities bij BMO Global Asset Management schrijft in een reactie dat het feit dat de Franse kiezer tegen Marine Le Pen heeft gestemd en haar anti-Europa en anti-mondialiseringsbeleid ‘een sterk positief signaal voor Europese aandelen’.
‘Over de beleidsdoelstellingen van Macron moet nog volledige duidelijkheid komen’, schrijft hij verder. ‘Ook is het afwachten of diens nieuwe partij voldoende zetels binnenhaalt om zijn agenda echt vorm te geven. Onder Hollande waren de Franse economische prestaties maar matig, dus we kunnen nu met wat meer vertrouwen de toekomst tegemoet treden.’
‘De achtergrond voor Europese aandelen verbetert al een tijdje. De economische groei in de regio trekt aan. Consument én bedrijf krijgen meer vertrouwen, zijn bereid om meer te consumeren en te investeren. Ten opzichte van de andere markten, en dan vooral de VS, zijn de waarderingen interessant. Dat de Europese markten niet al te sterk zijn gestegen en dat internationale beleggers de positie in Europa niet hebben verhoogd, was te wijten aan de politiek. Met de uitslag van de Franse verkiezingen zijn de belangrijkste beperkingen weggenomen.’
Reactie State Street
‘Nu de alom verwachte verkiezingsoverwinning van Macron zeker is hoeven financiële markten zich ten minste enkele weken geen zorgen te maken over Europese politiek’, schrijft Timothy Graf, Head of Macro Strategy EMEA bij State Street Global Markets in een reactie op de overwinning van Macron.
‘Het is op korte termijn goed nieuws voor risicovolle activa en de euro, maar gezien Macron’s constante voorsprong in de peilingen voor de tweede ronde tijdens de campagne, zullen de positieve resultaten waarschijnlijk minder sterk zijn dan die van twee weken geleden.’
Bill Street, Chief Investment Officer EMEA bij Global Street Advisors voegt hieraan toe: ‘De overwinning van Emmanuel Macron geeft markten een welverdiende rustpauze van Europese politiek. Dit resultaat, in combinatie met de Griekse schuldovereenkomst van vorige week, zal voldoende zijn voor een korte opluchtingsrally.
Als we vooruit kijken, biedt Macron alleen positieve verassingen. In een do-nothing scenario hebben we de status quo van politieke verlamming, maar met een gunstige externe omgeving en een stabiele groeiverbetering. In het best-case-scenario krijgt Macron een parlement dat meewerkt en gaat hij een partnerschap met Duitsland aan om zinvolle hervormingen te lanceren.
Dat zou een aanzienlijke impuls geven aan markten tegen het einde van het jaar, wat momenteel nog niet ingeprijsd is. In beide scenario’s zouden we kunnen zien dat markten een versnelde normalisatie van het ECB-beleid opnieuw prijzen, zeker als economische data positief blijven.’