De vooraanstaande Duitse econoom Holger Schmieding, heeft beleggers maandag opgeroepen de financiële risico’s van een mogelijke Russische invasie in Oekraïne niet te overdrijven. Hij zei dat een invasie slechts tot een “tijdelijke terugval” kan leiden en benadrukte dat het Ruslandrisico in perspectief moet worden gezien.
‘Al met al verwachten wij dat de Europese economie en markten zich kort daarna zullen herstellen van een tijdelijke terugslag die een Russische aanval op Oekraïne waarschijnlijk zou veroorzaken’, aldus Schmieding (foto), hoofdeconoom bij de Duitse private bank Berenberg. ‘Laten we hopen dat het zover niet komt.’
Rusland nu constructief?
De stemming op de financiële markten werd maandag bepaald door de militaire activiteit van Rusland aan de grens van Oekraïne en door de aanhoudende onzekerheid over hoe de ECB en de Federal Reserve de stijgende inflatie gaan aanpakken. De Russische minister van Defensie zei maandagochtend dat sommige van zijn manoeuvres nabij de grens hun einde naderen, terwijl minister van Buitenlandse Zaken Sergei Lavrov aangaf bereid te zijn diplomatieke onderhandelingen voort te zetten.
Later op de dag verklaarde James Bullard, voorzitter van de St. Louis Federal Reserve, op CNBC dat hij voorstander is van een verhoging van de Amerikaanse rente met 100 basispunten in juli. ECB-president Christine Lagarde sprak in het Europees Parlement en werd door parlementariërs bekritiseerd dat zij met haar aandacht voor vergroening van de economie de oplopende inflatie in de eurozone onder het vloerkleed probeert te vegen.
Stijging energieprijzen
De Europese beurzen sloten de handelsdag met aanzienlijke verliezen tot meer dan 3 procent af, terwijl de Amerikaanse beurzen verliezen in de dag goed maakten en met iets onder de nul procent resultaat de handelsdag uitgingen. De rente op 10-jaars Amerikaanse staatsobligaties steeg gisteren tot meer dan 2 procent, maar noteert inmiddels weer 1,98 procent, na een dieptepunt van 1,91 procent op vrijdag. Beleggers zochten hun toevlucht in goud.
Schmieding, een voormalig adviseur van het Internationaal Monetair Fonds, die bekend staat om de nauwkeurigheid van zijn voorspellingen, zei dat een Russische inval in Oekraïne een verdere piek in de energieprijzen in Europa zou kunnen veroorzaken, ‘waardoor de inflatie nog een tijdje zou kunnen toenemen’. Een worstcase scenario zou kunnen leiden tot ‘een langdurige onderbreking van de olie- en gasstroom’ die ‘tijdelijke energietekorten in delen van Europa zou kunnen veroorzaken’.
ECB doorziet aanbodschok
Dat risico moet echter worden gerelativeerd, schreef Schmieding in een nota aan beleggers, omdat meer dan de helft van het koude seizoen in Europa nu voorbij is. Dit betekent dat de EU-landen nu in staat zullen zijn om ‘de pijn op te vangen’ van een mogelijk tekort in de levering van aardgas vanuit Rusland.
‘Een langdurige en volledige onderbreking van de energieleveringen aan Europa is waarschijnlijk niet in het belang van Rusland’, merkte Schmieding verder op.
Een dergelijke verdere stijging van de energieprijzen zal de ECB niet van koers doen veranderen. ‘Een verdere piek in de energieprijzen in de komende maanden zal het soort tijdelijke aanbodschok zijn waar de ECB doorheen kijkt. Het zou de renteverhogingen van de ECB niet dichterbij brengen, volgens ons.’
Geen grote markt voor Europa
Bovendien is de ‘slecht geleide economie van Rusland geen belangrijke markt voor Europa’, zei Schmieding, waarbij hij opmerkte dat Duitsland slechts 1,9 procent van zijn goederen aan Rusland verkoopt, vergeleken met 5,6 procent aan Polen. Het economisch sentiment in Europa zou deze keer echter waarschijnlijk meer geschokt zijn dan in de eerste helft van 2014, toen Rusland voor het eerst actie ondernam tegen Oekraïne. Destijds wankelde het economisch sentiment in de eurozone nauwelijks, aldus Schmieding.