De ondergang van Lehman Brothers zal het onderscheid tussen relatief veilige en kapitaalkrachtige financials en de minder kapitaalkrachtige bedrijven versnellen.’ Dit stelt Paul Vrouwes, fondsmanager van het ING Financials Fund.
Vrouwes, die tevens hoofd is van wereldwijde financiële aandelen bij ING Investment Management, verwacht dat het kaf nu van het koren wordt gescheiden.
‘De kapitaalkrachtige banken zullen deze ontwikkelingen weten op te vangen, maar de zwakkere broeders zullen door de markt worden geïdentificeerd.’
‘Hedgefondsen zullen aandelen in deze fondsen verkopen zonder ze te hebben om ze op een later moment tegen een lagere prijs terug te kopen,’ stelt Vrouwes in een gesprek met Fondsnieuws.nl.
Nieuwe kapitaalinjectie
Deze banken zullen dan gedwongen worden om naar de beurs te komen voor een nieuwe kapitaalinjectie, aldus Vrouwes. Maar beleggers zullen vinden dat de prijs nog te hoog is en zullen pas bereid zijn in te stappen als de prijs fors lager is.
In zijn algemeenheid verwacht Vrouwes dat de lasten van het aantrekken van nieuwe funding voor alle bedrijven een stuk duurder zullen worden. ‘Wholesale funding was al duur, maar wordt nu nog veel duurder,’ zegt Vrouwes.
Hij verwacht dat de winstgevendheid er door onder druk komt te staan en daarmee ook het eigen vermogen.
De ING-fondsmanager voorspelt dat er veel banken en verzekeraars zullen zijn die gedwongen worden om activa te verkopen. ‘En dat zal op deze illiquide markt niet eenvoudig zijn, zodat een verder prijsdruk op activa te verwachten is.’
Plusje voor investmentbanken
Vrouwes verwacht dat er in de Verenigde Staten een verdere consolidatie in de financiële sector zal plaatsvinden. Dat heeft een op de overblijvende spelers een klein positief effect. Ze kunnen er namelijk marktaandeel door kunnen winnen. ‘Vooral voor de overgebleven investment banks zie ik kleine plusjes.’
Hij verwacht zo’n consolidatie voorlopig in Europa niet.’Dat er geen vertrouwen is, is een groot woord, maar als bedrijf A bedrijf B overneemt dan weet je niet wat je koopt. Daar durft niemand in deze fase aan.’
Never catch a falling knife
En wat doet Vrouwes zelf op deze handelsdag, die door de Wall Street Journal de ‘maandag aller maandagen’ werd genoemd? ‘Ik mag niet zeggen in welke individuele aandelen ik handel. Eigenlijk ben ik de hele dag in overleg. Maar ik hou me op een dag als deze vast aan die ene wijsheid: “Never catch a falling knife”.’
ING Financials Fund belegt pakweg eenderde in de Verenigde Staten en eenderde van zijn vermogen in Europa. Het fonds staat sinds het begin van dit jaar op een negatief rendement van ruim 24 procent.
Vrouwes beheert naast ING ook nog een Postbank- en een Luxemburgs fonds die zich op financiële waarden richten. Het totaal beheerd vermogen bedraagt ongeveer 300 miljoen euro.
Klik hier voor koersinformatie van het ING Financials Fund