Wereldwijd droogt de liquiditeit op de markten op. Voor beleggers is dit een teken dat ze op hun hoede moeten zijn, stelt Constance Everson van Capital Markets Outlook Group.
Beleggers doen er goed aan de komende tijd hun gevoeligheid voor de economische cyclus te beperken. De huidige zwakte in China staat niet op zichzelf. ‘Het is onderdeel van een wereldwijd probleem.’ Dit zegt managing director Constance Everson van Capital Markets Outlook Group uit Boston, die zich toelegt op het voorspellen van economische keerpunten.
De adviseur voor institutionele partijen ziet de opleving van de aandelenmarkten in oktober als ‘reprise’ van een stuk dat op zijn eind loopt en adviseert langetermijnbeleggers zich ‘zo voorzichtig mogelijk te positioneren’.
De beursgraadmeters veerden in oktober weer op, nadat ze de maanden ervoor zeer fors waren gedaald. Als aanleiding voor de draai wijst Everson op de Federal Reserve en op macro-economische data. ‘De nadeligste combinatie is natuurlijk een verzwakkende economie en een renteverhoging door de Fed. Beter is ruim Fed-beleid en economische data die tenminste niet verslechteren.’
De Fed liet vooralsnog de rentetarieven ongemoeid. Delen van de markt die het meest getroffen waren, zoals aandelen gelinkt aan grondstoff en en zware industrie, profi teerden hiervan het meest. Everson legt dit niet als onverdeeld positief uit. Beperkte liquiditeit maakt niet alleen een daling groter, maar ook een stijging.
Lang onder de oppervlakte
Overvloed aan liquiditeit kan problemen lang onder de oppervlakte houden. Het onopgemerkt blijven van bubbels in technologieaandelen (eind jaren 90) en de huizenmarkt (begin 21ste eeuw) toonden dit aan. ‘Vervolgens richtten beleggers hun blik op opkomende markten’, zegt Everson. Hogere economische groei, zeker ten opzichte van ontwikkelde markten, leek een belofte voor betere rendementen.
Het gevolg was een explosieve schuldengroei in opkomende landen. Volgens cijfers van het Institute of International Finance is in het derde kwartaal echter weer zo’n 40 miljard dollar onttrokken aan beleggingsfondsen met aandelen of obligaties uit opkomende markten. Everson wijst daarnaast op statistieken van het Center for Financial Stability over schaduwbankieren. Die laten zien dat deze partijen al sinds maart dit jaar een terugtrekkende beweging maken.
‘Het is de derde ronde’, verwijst de beleggingsstrateeg naar de eerdere boom-bust cycli. Ze ziet de val van de Chinese beurzen niet als een geïsoleerd fenomeen. ‘Het is onderdeel van een breder probleem van opdrogende wereldwijde liquiditeit.’
Toch vindt ze de vraag of een recessie aanstaande is moeilijk te beantwoorden. ‘Niet lang geleden dacht de markt dat we een opleving zouden krijgen in de tweede helft van het jaar. De verwachtingen zijn dus al getemperd, maar ik denk dat ze verder naar beneden moeten worden bijgesteld.
Dit artikel is gepubliceerd in het Fondsnieuws-magazine van 25 november.