“In de Verenigde Staten is het bruto binnenlands product er in het eerste kwartaal met 2% op jaarbasis op vooruitgegaan tegenover de laatste drie maanden van het voorgaande jaar”, zegt Guy Wagner, chief investment officer (CIO) van BLI - Banque de Luxembourg Investments. “De economische activiteit plukt nog steeds de vruchten van de veerkrachtige binnenlandse consumptie, die wordt geschraagd door de stijgende uitgaven van de welgestelde gezinnen, die minder gevoelig zijn voor de toename van de energieprijzen, en door de snelle groei van artificiële intelligentie en de aantrekkende investeringen in infrastructuur.” In de eurozone oogt het plaatje minder rooskleurig: in het eerste kwartaal werd er slechts 0,1% groei genoteerd, “terwijl de energiecrisis zijn hoogtepunt nog niet eens heeft bereikt”. In China gelden de export en de industriële productie nog steeds als motor van de groei en is er geen versnelling van de gezinsconsumptie merkbaar. De Japanse energie-afhankelijkheid is een grote risicofactor voor een economie die grotendeels naar het Midden-Oosten kijkt voor haar olie.
Aantrekkende energieprijzen worden zichtbaar in inflatie-indicatoren
De sluiting van de Straat van Hormuz en de aantrekkende energieprijzen beginnen zichtbaar te worden in de inflatie-indicatoren. In de Verenigde Staten steeg de inflatie van 2,4% in februari naar 3,3% in maart, terwijl de onderliggende inflatie (zonder energie en voeding) klom van 2,5% naar 2,6%. Onder invloed van de energieprijzen ging de Europese inflatie van 2,5% in maart naar 3,0% in april, hoewel de onderliggende inflatie vooralsnog buiten schot bleef en daalde van 2,3% naar 2,2%.
Toenemende onzekerheid over toekomstig monetair beleid Fed
Zoals verwacht, heeft de Amerikaanse Federal Reserve de beleidsrente in april ongewijzigd gelaten. Het was de laatste bijeenkomst onder leiding van huidig voorzitter Jerome Powell. De recente versnelling van de prijsindicatoren door het conflict in het Midden-Oosten pleit voor een monetair status quo, “terwijl het vooruitzicht van de machtsoverdracht aan Kevin Warsh, die sterker geneigd is in de beleidsrente te snoeien, twijfel zaait over de toekomstige richting van het monetaire beleid”, oordeelt de Luxemburgse econoom. Ook in de eurozone heeft de centrale bank de rente gehandhaafd, al wordt er streng naar de toekomst gekeken, wat doet vermoeden dat de lange periode van stabiliteit plaats zal moeten maken voor een verkrapping als de energiecrisis de inflatiecijfers blijft beïnvloeden.
Obligatiemarkten gestabiliseerd
De obligatiemarkten zijn in april gestabiliseerd, na de brede correctie van de rendementen in maart naar aanleiding van de spanningen in Iran. In de Verenigde Staten en Duitsland is de tienjaarsrente licht gestegen. Ze is daarentegen lichtjes gedaald in Frankrijk en Italië, en stabiel gebleven in Spanje.
Stevige opleving aandelenmarkten na Amerikaans-Iraans staakt-het-vuren
Guy Wagner: “Naar aanleiding van het staakt-het-vuren tussen de Verenigde Staten en Iran waren we getuige van een fors herstel van de aandelenmarkten, vergelijkbaar met de sterkste oplevingen na de pandemie.” De voortdurende druk op de olieprijzen en de aanhoudende sluiting van de Straat van Hormuz konden die ontwikkeling niet tegenhouden. Over de maand is de MSCI All Country World Index Net Total Return in euro met 8,2% gestegen. Die stijging was vooral voelbaar in de sector van de halfgeleiders, waardoor de Nasdaq met een stijging van 15,3% naar een nieuw historisch record werd gestuwd. Op regionaal vlak liet de S&P 500 op zijn beurt een record optekenen. Ook de Stoxx Europe 600 (in EUR), die minder is blootgesteld aan technologiewaarden, de Japanse Topix (in JPY) en de MSCI Emerging Markets (in USD) gingen er sterk op vooruit. “Op sectorniveau kwamen de beste resultaten van technologie, communicatiediensten en industrie, terwijl basisconsumptiegoederen, gezondheidszorg en energie minder goede en soms zelfs negatieve cijfers lieten optekenen.”