Volatile Preise machen den Kaffeemarkt zu einem attraktiven Handelsfeld. Allerdings überwiegen derzeit die Abwärtsrisiken, warnen Experten.
Die Investition in Kaffee zahlt sich derzeit aus: Der Bloomberg Coffee Index ist in diesem Jahr bis Anfang Dezember um 44 Prozent gestiegen und befindet sich auf Rekordniveau. Laut Darwei Kung, Leiter der Rohstoffsparte bei der DWS, begann der Vormarsch vor einigen Jahren nach außergewöhnlichen Trockenperioden, insbesondere in Brasilien, Vietnam und Indonesien. Diese Länder gehören zu den weltweit führenden Kaffeeproduzenten, was Anlass zur Sorge über die zukünftige Versorgung gab. „Darüber hinaus haben die US-Handelszölle auf Kaffee aus Brasilien, dem größten Arabica-Produzenten, die Preise weiter in die Höhe getrieben“, sagt Kung.
Es ist nun das fünfte Jahr in Folge, dass der Markt mit einem Mangel konfrontiert ist, und noch nie betrafen diese Engpässe sowohl Arabica als auch Robusta. Die hohen Preise spiegeln diesen angespannten Markt wider, aber Kung erwartet, dass die Kaffeepreise mit der Zeit wieder fallen werden. „Händler werden die aktuellen Preisniveaus ausnutzen und zuvor angesammelte Bestände verkaufen wollen. Außerdem ist die Dürre in Brasilien vorbei und es gibt Anzeichen dafür, dass sich die Ernten in einigen Jahren stark erholen könnten.“
Dennoch seien mehrere gute Erntesaisons erforderlich, bevor der Markt wieder ins Gleichgewicht komme, warnt Kung. Die Kaffeebranche ist nach wie vor stark von den Witterungsbedingungen abhängig, sodass die Aussichten unsicher sind. „Der Klimawandel hat den Kaffeemarkt strukturell beeinflusst, aber die genauen Auswirkungen sind immer noch schwer abschätzbar“, sagt er.
Längerfristig rechnet der Rohstoffexperte jedoch mit mehr Stabilität aufgrund einer breiteren Streuung der Produktion: „Die Produktion in Costa Rica, Kolumbien und mehreren asiatischen Ländern wird voraussichtlich steigen und dazu beitragen, die schlechten Ernten in Brasilien und Vietnam auszugleichen.“
Schweinezyklus
Das Konsumwachstum der letzten Jahre wurde vor allem durch Asien verursacht, aber aufgrund der hohen Preise ist die Nachfrage dort jetzt rückläufig. In anderen Regionen bleibt der Konsum ziemlich konstant. Allerdings stellt Kung fest, dass die Verbraucher immer häufiger den teureren Arabica gegen den billigeren Robusta eintauschen. Dieser Verschiebung wird seiner Meinung nach vorerst anhalten, auch weil der Preisunterschied zwischen den beiden Bohnensorten aufgrund der geringen brasilianischen Ernte auf 1,30 Dollar gestiegen ist – fast das Doppelte des historischen Durchschnitts von etwa 70 Cent.
Kung ist der Ansicht, dass der Kaffeemarkt hauptsächlich ein Gebiet für aktive Händler ist, und vertritt derzeit eine neutrale Position. „Wir gehen davon aus, dass bessere Ernten den Markt letztendlich erweitern und die Preise drücken werden. Wir glauben auch, dass sich der preisliche Unterschied zwischen Arabica und Robusta allmählich wieder normalisieren wird.“
Laut Paul Jackson, Stratege bei Invesco, ist Kaffee ein Nischenmarkt für spezialisierte Händler: „Da der reale Kaffeepreis seit Jahrzehnten keinen klaren Trend aufweist, ist er ein Markt für den kurzfristigen Handel. Darüber hinaus meiden einige Anleger bewusst Agrarrohstoffe, teilweise aus ethischen Gründen. Vor allem europäische Investoren befürchten, dass ihre Beteiligung die Preise weiter in die Höhe treiben könnte.“
Das derzeitige hohe Preisniveau veranlasst ihn zur Vorsicht. Die Agrarmärkte folgen im Allgemeinen einem klassischen Schweinezyklus, erklärt er. Höhere Preise stimulieren eine zusätzliche Produktion, während die Nachfrage sinkt. Dies führt schließlich zu einem Überschuss und niedrigeren Preisen, woraufhin der Zyklus von vorne anfängt. „Angesichts der aktuellen Situation ist es offensichtlich, dass das Angebot zunehmen wird und die Kaffeepreise später wieder sinken werden“, so Jackson.
Er verweist auf den um die US-Inflation bereinigten realen Preis für Arabica, der ausgehend von den Daten seit 1985 etwa 67 Prozent über dem langfristigen Durchschnitt liegt. „Obwohl Kaffee in der Vergangenheit gelegentlich noch teurer war, ist dies selten. Das deutet für mich darauf hin, dass der Preis überhöht ist“, sagt Jackson.
Verschiebungen
Auf längere Sicht sieht Jackson mehrere strukturelle Faktoren, die den Kaffeemarkt entweder stärken oder bremsen könnten. Der Klimawandel steht dabei ganz oben auf der Liste. „Da das Wetter immer extremer und unvorhersehbarer wird, werden Dürren wie in Brasilien häufiger auftreten, was zu vorübergehenden Versorgungsschocks und stärkeren Preisschwankungen führt.“
Darüber hinaus könnte die globale Erwärmung die geografische Verteilung der Kaffeeproduktion dramatisch verändern. „Welche Regionen Produktionskapazitäten hinzugewinnen oder verlieren werden, ist schwer vorherzusagen, aber die Verlagerung von Produktionszonen kann zu vorübergehenden Versorgungsunterbrechungen führen, insbesondere wenn traditionelle Produktionsgebiete mit sinkenden Erträgen zu kämpfen haben“, sagt Jackson.
Auch die demografische Entwicklung und die weitere Verbreitung des Kaffeetrinkens könnten die Nachfrage und damit die Preise stützen. Allerdings relativiert er diesen Effekt: „Das Bevölkerungswachstum ist weltweit rückläufig und konzentriert sich zunehmend auf Afrika, wo der Kaffeekonsum traditionell niedrig ist. Infolgedessen wird diese Dynamik wahrscheinlich weniger stark sein als in früheren Jahrzehnten.“