L’an dernier, les investisseurs ont investi un total de 11,5 milliards de dollars dans des prêts bancaires high yield à taux flexible dans l’espoir que ces produits offrent une protection contre la hausse des taux d’intérêt. AllianceBernstein met en garde contre les risques associés à ces produits.
« Cette année, les prêts bancaires ont jusqu’à présent généré des rendements attrayants », écrivent Douglas J. Peebles, CIO fixed income, et Gershon Distenfeld, co-head of fixed income chez AllianceBernstein dans un récent article sur les prêts bancaires à taux variable, « et il y a des moments où il pourrait être judicieux d’ajouter ce type de produits à un portefeuille diversifié, mais ce n’est pas le cas actuellement. »
Selon les deux spécialistes, il semble que de nombreuses personnes sont maintenant passées à ces produits sans bien en comprendre les risques. AllianceBernstein qualifie les produits de « mauvais substitut à d’autres types d’exposition au risque de crédit ». Cela s’explique en partie par le fait que ces prêts sont actuellement « plus risqués que jamais », notamment parce que la qualité des prêts s’est détériorée en raison de la demande croissante.
En outre, les prêts bancaires sont de plus en plus utilisés dans des produits d’investissement liquides, tels que les fonds d’investissement et les trackers, alors qu’ils sont eux-mêmes illiquides par nature. En période de hausse des cours, un tel ‹liquidity mismatch› n’est pas si mauvais, mais si les cours commencent à baisser et que les investisseurs sortent massivement de ces fonds, cela peut conduire à des problèmes, explique l’article.
Enfin, les produits ne livrent pas ce qu’ils promettent. Toutefois, ils s’en sortent bien en fin de cycle, lorsque les taux d’intérêt augmentent mais que la croissance économique reste forte. Si le cycle se termine, que la croissance ralentit et que le nombre de faillites augmente, les prêts restent à la traîne.