Les investisseurs détenant un portefeuille 50/50 doivent tabler sur un rendement inférieur, à un seul chiffre. En raison du paysage d’investissement troublé et de l’absence de « moteur de revenus obligataires » à un moment où les taux d’intérêt sont particulièrement bas, les investisseurs basés en Europe, surtout, feraient mieux de revoir leurs attentes en matière de performance.
Tel est ce qu’écrit Amundi Asset Management dans sa Cross Asset Investment Strategy pour 2019. « En 2019, l’accent sera mis sur la génération d’alpha, car nous n’attendons qu’un potentiel de hausse limité sur les marchés », indiquent Pascal Blanqué (photo) et Vincent Mortier, CIO et deputy CIO.
Pour cette raison, l’intérêt de la rotation tactique au sein de domaines ou thèmes gagne en importance, estime la société de fonds. « Il en va de même pour la sélection minutieuse des titres en fonction de la durabilité de leur rendement. »
Plus tard dans l’année, le moment sera peut-être venu d’adopter une attitude plus défensive alors que le cycle touche à sa fin, estiment les CIO d’Amundi AM.
Plus grande incertitude
Au-delà d’opportunités de rendement plus limitées, c’est aussi la plus grande incertitude qui, selon Amundi AM, exige une plus grande sélectivité de la part des investisseurs. « La gestion du risque devient cruciale. »
L’un des risques soulignés par Blanqué et Mortier est le risque d’erreurs de politique de la part des banques centrales. « Les effets négatifs involontaires des tensions commerciales sur les prix peuvent être sous-estimés. Le ralentissement provoqué par un resserrement excessif peut certainement constituer un défi, en particulier pour le secteur des entreprises fortement endettées. Un élargissement possible des écarts pourrait entraîner des réactions négatives sur les marchés actions. »
Dominance américaine
La société de fonds continue de privilégier les obligations d’État et actions américaines, mais souligne que la forte dominance américaine devrait s’estomper à mesure que la croissance des bénéfices de cette région convergera avec celle d’autres grandes économies.
Selon Amundi, la réévaluation récente de la « grande périphérie » (marchés émergents et Europe) offre également des opportunités de diversification de l’exposition au risque en 2019 à des prix raisonnables. Dans tous les cas, Blanqué et Mortier conseillent d’éviter les régions à haut risque et de se concentrer sur les fondamentaux pour trouver des rendements durables.
Convictions
Les convictions régionales d’Amundi AM en matière d’investissement montrent qu’à l’exception des actions américaines et des obligations d’État américaines, la société de fonds est positive sur le haut rendement européen. Amundi AM est négative sur les actions asiatiques, le haut rendement américain et les obligations d’État européennes.